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[한국금융지주(071050)] 4Q19 Preview: 증권은 전분기대비 성장 예상 조회 : 27
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/13 10:10
 
투자의견 BUY, 목표주가 90,000원 유지

4분기 연결 이익은 컨센서스 1,414억원에 부합하는 1,407억원 예상(+7444.3% YoY, -37.8% QoQ). 전분기대비 큰 폭 감익은 전분기 카카오뱅크 연결 자회사 제외에 따른 중단사업손익 반영에 기인한 것으로, 이를 제외 시 -2.5% QoQ 예상. 투자의견 BUY와 목표주가 90,000원 유지.

한편 증권 별도로는 전분기대비 15.2% 성장할 전망. 순영업수익 전 부문에서 호조를 보일 것으로 전망하는데, 특히 순수수료이익 증가 및 트레이딩 및 상품손익 흑자전환이 실적 개선의 주요 동력인 것으로 판단. 연결 자회사 이익은 카카오뱅크 제외에 따라 전반적으로 하락할 전망.

순수수료이익은 연결 +4.6% QoQ, 증권 별도 +6.5% QoQ 예상. 증권 별도의 성장은 위탁매매 수수료 회복이 주효하다는 판단. 4분기 평균 일평균 거래대금은 전분기대비 13.7% 증가. 연결 자회사 수수료는 전분기와 유사할 전망.

이자손익은 연결 -8.3% QoQ, 증권 별도 +2.8% QoQ 예상. 연결 이자손익 감소는 카카오뱅크 연결 제외에 기인. 증권 별도 이자손익은 조달 회복에 따른 이자부자산 증가 효과로 성장할 전망.

트레이딩 및 상품손익은 12월 증시 상승과 채권금리 하락으로 당초 우려(적자 지속)보다 개선(흑자전환)된 모습을 보일 전망. 기타손익은 전분기와 유사할 것으로 예상.

성장동력 점검

조달ELS 발행잔고가 전분기대비 9.0% 성장하며 양호한 모습 시현. 발행어음도 잔고가 지속 증가하는 것으로 판단. 조달 비용 상승 우려가 조기에 종결될 개연성이 커졌다는 판단.

운용: 지난 11월 증권, 파트너스, 캐피탈 증자로 신규 투자여력 확보. 다만 부동산PF 익스포져의 공격적인 확대는 어려울 전망.

비증권 자회사11월 증자로 파트너스는 자본금 증가에 따라 해외 투자여력이 증가, 캐피탈은 여신 추가 확대와 그에 따른 부동산PF 대출 보유가 가능. 카카오뱅크는 11월 증자 효과로 올해 ROE가 8.2%까지 상승할 수 있을 전망(vs. 2019E 2.3%).

유안타 정태준



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