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[에치에프알(230240)] 이제는 5G Total Solution 기업 조회 : 118
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/13 10:29
 
에치에프알이 지난 1월 10일 엔텔스(069410)를 인수하였습니다. 당사는 이번 M&A를 통해 에치에프알이 5G Cycle에서 하드웨어/소프트웨어를 모두 공급할 수 있는 포트폴리오를 확보하여 Total solution 업체가 됐다고 생각합니다.


엔텔스 지분 19.43% 인수

에치에프알이 1월 10일 엔텔스의 최대주주 지분 19.43% 인수를 발표하였다. 계약금은 265억 원으로 주당 19,770원에 인수한 셈이다. 1월 10일 종가를 보았을 때에는 다소 Overpriced된 가격에 인수한 것처럼 보일 수 있으나, 엔텔스의 현 주가가 최대주주의 횡령 배임 혐의 리스크가 부각되면서 본업의 성장성과 무관하게 하락한 부분을 감안하여 인수가격을 책정한 것으로 파악된다.

엔텔스 인수의 의미: 포트폴리오 강화, Total Solution 확보

당사는 에치에프알이 엔텔스 인수를 통해 국내 및 해외 Private Network 시장에서 더 많은 사업기회를 누릴 수 있을 것으로 예상한다. 동사는 Private Network 관련 장비공급을 준비하고 있고, 그 과정에서 인프라부터 빌링 서비스까지 담당하는 Total Solution에 대한 고객사들의 요구가 있었던 것으로 파악된다. 이에 대한 대응을 위해 SK텔레콤과 2G~ 현재까지의 빌링 서비스 레퍼런스를 보유한 엔텔스를 인수한 것으로 파악된다.

2020년 미국 5G, CBRS 시장진출에 주목

에치에프알은 2020년 미국 5G 시장진출을 시작으로 가파른 성장세를 이어갈 것으로 예상된다. 최근 Verizon의 5G Home 서비스 개시 지연관련 뉴스는 당사의 에치에프알 2020년 실적 추정치에 영향을 미치는 이슈가 아니다(이미 2020년 하반기 투자시작을 가정한 연간 투자진행률 50% 반영). 에치에프알은 미국 CBRS 시장에서 동사가 보유한 다양한 장비 포트폴리오를 제시한 것으로 파악되며, 약 3가지 장비(Fronthaul, 인빌딩솔루션, 스몰셀 등으로 추정)의 공급 가능성이 열려있다. 이처럼 당초에 기대했던 Verizon, AT&T 향 Fronthaul 외에 추가 성장모멘텀이 계속해서 확보되고 있고, 이번 M&A를 통해 사업기회가 확대될 것으로 기대된다는 점에서 최근 주가조정을 매수기회로 잡아야 한다고 생각한다. 

한화 최준영



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