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[롯데하이마트(071840)] 4분기 실적에서 느껴지는 위기감 조회 : 41
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/13 10:33
 
* 구조적인 노력을 시작해야 합니다.


4분기 시장 기대치 큰 폭으로 하회 전망 

롯데하이마트 4분기 실적은 당초 당사의 예상보다도 부진할 것으로 판단한다. 4분기 매출액은 전년동기대비 -4.4% 감소한 9,178억 원, 영업이익 58억 원(전년동기대비 -56.5%)에 달할 것으로 추정한다. 계절성 상품군 및 백색가전 판매량이 전체적으로 부진하였고, 건조기 판매량 둔화도 겹치면서 매출액은 전년동기대비 감소한 것으로 추정한다. 영업이익의 경우 1) 온라인 매출 성장 및 오프라인 부진에 따른 믹스와, 2) 고마진 상품군 판매둔화에 따른 마진율 하락에 따라 역 성장폭이 확대된 것으로 판단한다.

영업권 상각 가능성 
 
4분기 영업권 상각에 따른 적자 가능성도 배제할 수 없다. 동사는 2018년 영업실적 둔화에 따라 영업권 상각을 일부 반영하였고, 이로 인해 2018년 4분기 경상이익은 적자로 전환되었다. 2019년에도 이러한 흐름이 이어질 수 있다. 그러한 이유는 1) 동사는 영업권 1.6조원을 가지고 있고, 2) 2019년 영업실적이 2018년에 비해 크게 하락하였기 때문이다. 2018년 4분기 영업권 상각에 따른 비용은 약 500억 원 수준이다. 2019년 4분기 영업권 상각비용을 추정하기란 현실적으로 어렵다. 하지만, 2018년과 유사한 수준에서 발생할 경우 적자 가능성은 농후하다는 판단이다.

투자의견 Hold, 목표주가 32,000원 제시  
 
당사에서는 실적 추정치에 영업권 상각에 따른 비용까지 반영하지는 못하였다. 하지만, 가능성이 높은 만큼 보수적인 의견을 제시한다. 동사에 대한 투자의견 Hold를 유지하고 목표주가는 실적 추정치 조정 및 영업권에 대한 보수적 처리에 따라 32,000원으로 하향한다. 

한화 남성현



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