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[우리로(046970)] Quatum (양자)으로 Quantum Jump를 꿈꾼다?! 조회 : 108
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/13 11:00
 
<기존 사업 실적이 아닌 양자암호통신 잠재력에 따라… 수백억원대 매출 그려진다면…>

우리로는 광통신부품 모듈사업및 SI사업 업체이다. 광통신은 PLC (Planar Lightwave Circuit, ‘용어설명’ 참조)모듈과 PD (Photo Diode, 광다이오드)이다. SI사업 (Western Digital사 HDD/SSD등 제품 국내총판 계약, 19년 9월누계 88% 비중/ 18년 52%)이다. 하지만, 19년 실적은 부진할 것이다. 19년 3분기까지 누계 기준 매출 867억, 영업이익 3.4억, 순손실 15억이다. SI사업 큰 폭 증가했지만 저마진이라 광통신사업의 부진 (19년 3분기 누계기준 매출 yoy -20%) 영향이 컸다. 19년 전체적으로 부진한 실적 예상에도 불구하고 10월 주가가 단기 급등했던 것에 주목할 필요가 있다. 우리로의 양자암호통신 부품의 잠재력 때문일 것이다. 그 잠재력이 실현 가시화가 가까울수록 기존 사업과는 다른 차원의 밸류에이션 받을 가능성이 높아질 것이다. 이 점을 염두에 두고 Watch할 만하다고 판단한다. 물론, 기존 사업도 PLC의 회복 가능성 (최종 고객: 미국의 데이터센터향 대형 트랜시버 업체향 주문 증가, 19년 설립된 중국 합작사 기여, 5G 적합한 DWDM 개발완료후 수요 대응 등), 국내 트랜시버 핵심 고객사의 해외 매출 증가 가능성에 따른 수혜 등을 기대할 수 있다. 다만, 그 시점이 20년 초반부터 일지는 좀 더 지켜봐야 한다. 현재 시총이 (CB 7백만주/26% 희석 포함, 20년 12월까지 전환청구기간1.84백만주/약 7% 희석) 799억이다. 19/20년 실적 예상치로 움직이는 주가가 아닌 것이다. 양자암호통신관련 연간 매출 500억 수준의 가시화 또는 그런 그림에 그려지는 시점에는 주가 폭발 잠재력은 충분하다. 지속적으로 관찰할 만 하다.

<양자암호통신: 기술집약/고부가치, 2022~23년 개화를 예상하는데…How Great?>

따라서, 우리로의 주가는 20년 미국 데이터센터향 중국 고객의 주문 회복에 따른 광분배기, 5G통신망 확대에 따른 광다이이오드 매출 증가라는 기존 사업 기대의 충족에 따른 영향보다는 양자암호통신 시장 전개관련 각종 기사또는 산업 동향, 더 구체적으로는 SK텔레콤과의 협력제품의 채용/판매 확대 가시화가 핵심일 것이다. 우선, 양자 (Quantum)는 물리량이 취할 수 있는 최소량을 의미한다. 물리량이 양자화된다는 것은 물리량이 이 최소량의 정수배로 띄엄띄엄한 값을 갖는다는 개념이다. 양자의 예로 광자가 있다.

광자는 전자기장의 양자 즉, 빛의 단일 양자로 "광양자(light quantum)"라고도 불린다. 라틴어로 "how great'라고 하는데… 양자암호통신 시장에서 각국의 조기 상용화가 예고되고 있는데 우리로가SK텔레콤과의 협력을 통해 향후 '퀀텀점프'의 기회로 자리매김 할 수 있는지 지켜 볼만할 것이다. 결론적으로 성장잠재력이 높고 경기민감도가 낮고 기술집약적이고 고부가가치 장비산업이란 점이 매력적이다. 단, 그 이면에는 실제 동 기술/제품이 의미있게 jump하려면 시간이 좀 더 필요할 수 있다. 양자암호통신 시장은 업계에서는 대략 2022~23년 시장 개회룰 예상하고 있다. 과거 예측자료이기는 하나 관련 국내 시장 규모가 22년 2000~3000억 이상, 23년 4000~5000억, 24년 8000~9000억으로 커질 것으로 예상되었다 (물론 최근 속도가 빠르지 않았다면 수치는 얼마든지 초반은 변동성이 클 수 있어 보임). 전세계 시장은 22~23년경에는 수조원으로 전망되었다. 우리로의 경쟁사는 미국 Princeton Lightwave등 인데 우리로 광자검출능력이 우수한 것으로 알려지고 있다.

<13년 국책과제로, 15년 SKT와 MOU, 19년 단일광자 검출기 개발>

우리로가 개발 완료한 양자암호통신용 칩 (SPAD, Single Photo Avalanche Diode, 단일 광자 검출기)은 단일광자신호를 받아 광전변환을 하고 변환된 전류신호를 증폭해 신호를 출력하는 소자다. 빛의 최소단위인 ‘광자’를 검출할 수 있는 초고감도광학센서를 칩에 구현한 것이다. 13년부터 국책과제로 양자암호통신기술 개발해온 우리로와 SK텔레콤이 MOU체결하고 협력/개발한 것이다. 동 제품은 국내 최초로 개발제품으로 역시 2019년10월에 발표된 SK텔렘콤의 양자난수 생성기(QRND)와 함께 양자암호통신의 핵심 필수부품이다. 양자암호통신에 대한 설명은 ‘용어설명’ 참조. 협력관계를 구축해 온 우리로 입장에서 SK텔레콤의 관련 제품/기술의 성과의 의미도 매우 중요하다. 양자난수생성칩은 양자의 특성을 이용해 예측이 불가능하고 패턴이 없는 '순수 난수'를 지속적으로 만들어 주는 장치이다. 양자암호통신 기술은 보내는 사람과 받는 사람이 동시에 도청 불가능한 암호키를 생성하는 `양자키분배(QKD)`와 패턴 분석이 불가능한 무작위 숫자 암호(난수)를 만드는 `양자난수생성기(QRNG)` 등 핵심 기술로 제3자의 정보 탈취를 원천적으로 차단해준다.

<주목해야할 IDQ (SK텔레콤 자회사)>

2001년 설립된 IDQ는 세계 최초로 2002년 양자난수생성기(ORNG)와 2006년 양자키분배(QKD) 서비스를 출시하는 등 양자암호통신 분야에서 글로벌 리더 역할을 해오고 있다. SK텔레콤은 지난 18년 700억원으로 IDQ 주식 50% 이상 취득해 1대 주주 지위를 확보했다. 최근 (19년 11월) 그레고리 리보다 IDQ 최고경영자(CEO)의 다음의 코멘트도 주목할 만하다. “IDQ는 양자 기술 분야 선도회사로 퀀텀 세이프라고 부르는 양자키분배기술과 양자난수생성기, 양자 센싱 분야에 집중해왔다. 양자키분배기와 양자난수발생기 사업은 칩셋을 상용화 시켜 판매하는 단계에 접어들었다. 칩셋으로 만들어 시장에 나가는 것은 2차 양자혁명의 중요한 포인트라고 생각한다. 센싱측면에서는 단일광자검출기로 각각의 광자를 검출하는 것인데 경쟁업체도 드물고 있다고 해도 우리 기술이 더욱 뛰어나다.

SK텔레콤의 유럽,미국으로부터 양자암호통신 사업 수주 현황은 다음과 같다. 유럽에서는 ‘OPEN QKD (오픈 양자키분배기)’ 프로젝트에 자회사 IQD가 1위 공급사로 참여하고 있다. 동 프로젝트의 기간은 2019년부터3년간, 예산은 총 1500만유로 (195억원)으로 유럽 주요 14개 구간 (독일, 영국, 프랑스, 스페인, 스위스, 이탈리아 등)1구간 약 100km)에 양자 암호 시험망 구축하는 것이다. 미국에서는 2018년에 미국 양자 암호통신 구축사업에 퀀텀엑스체인지 (미국 양자통신 전문기업)와IDQ간 파트너십 체결했다. 뉴요과 뉴저지 사이에 미국 최초 양자암호 통신망 구축했으며 2020년 구간 확장으로 총800km 구축예정이다

상상인증권 김장열



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