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[한화시스템(272210)] 확실한 성장모델 조회 : 42
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/14 07:53
 
안정된 성장모델을 보유하고 있고, 밸류에이션도 동종업계 대비 낮음. 방위사업(시스템 부문)에서 국방예산 확대에 따른 수혜가 나타나고 있고, ICT 부문도 한화그룹의 외형성장 및 투자 확대로 낙수효과 발생 기대


▶ 주가는 동종업계 대비 낮은 수준

2020년 매출 1.86조원, 영업이익 1,130억원 전망. 민수와 방산 모두 안정적인 성장모델 보유하고 있어 글로벌 경기 동향 및 각종 대외변수 변화와 무관하게 강한 성장세를 보여줄 것으로 기대

밸류에이션도 낮은 수준. 2020년 예상 실적 기준 방위산업 평균 PER는 14.0배, IT서비스산업 평균 PER는 17.4배 수준인 반면, 동사 주가는 PER 12.2배에서 거래

▶ 시스템 부문: 국방예산 확대에 따른 수혜. 계열회사의 무기수출도 기대

2020년 매출 1.3조원, 영업이익 370억원 전망. 2019년 8월 14일 정부가 천명한 국방예산 확대정책에 따른 수혜 예상. TICN(전술정보통신망)을 중심으로 2020년 매출 본격화가 기대되며, AESA(능동형전자주사식) 레이더 개발, 정찰위성 감시장비 개발 등 후속사업 확보에도 성공. 이외에도 비호복합 등 무기체계 수출 성사가 기대되고 있어 초과이익 발생 가능

▶ ICT 부문: 한화그룹의 성장과 투자 = Captive Market의 성장

2020년 매출 5,530억원, 영업이익 760억원 전망. M&A에 따른 계열회사 확대 추세 및 한화그룹의 외형성장 등으로 IT Outsourcing 관련 매출증가 예상. Outsourcing 외에도 그룹사 ERP 개선사업 및 보험코어솔루션 개선사업이 진행되고 있어 SI 프로젝트 관련 매출도 예상. 이외에도 우호기업 및 중소형 보험사 대상 판매 확대를 통한 초과 성장 가능성 기대

NH 최진명



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