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[삼성엔지니어링(028050)] 풍부한 해외 수주 파이프라인, 개선폭 확대 전망 조회 : 61
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/14 09:10
 
4Q19 Preview : 시장 예상치 부합 전망

2019년 4분기, 삼성엔지니어링 연결 실적은 매출액 1.71조원(+6.5%, YoY), 영업이익 825억원(+46.1%, YoY)으로 시장 예상치에 부합할 것으로 추정한다. UAE CFP 등 대형 현장의 매출화 로 전년동기대비 실적 개선 흐름은 지속될 전망이다. 2019년, 화공 부문의 정산 이익 반영과 함께 해외 현장의 추가원가 반영 이슈가 없었다는 점을 감안하면 4분기 해외 현장의 비용 이슈 가능성은 제한적일 것으로 판단한다. 지분법 대상 Project인 바레인 밥코 정유공장(삼성엔지니어링 기준, 도급금액 약 1.3조원) 관련 실적은 JV간 선물환 계약 미체결로 당분기 역시 지분법손익에는 반영되지 않을 전망이다. 

2019년, 수주 가이던스 하회를 무색하게 할 2020년 수주 파이프라인

2019년, 신규 수주는 4분기 사우디 우나이자 가스 Project(약 2.2조원)를 포함해 약 5.5조원 수준을 기록할 것으로 추정한다. 다소 보수적으로 판단했던 2019년 수주 가이던스(6.6조원) 하회는 연내 주요 Target Project의 수주 인식이 지연되었기 때문이다.

반면, 2020년 동사의 수주 모멘텀과 개선 폭은 보다 뚜렷해질 전망이다. 미국-이란 사태에도 불구, 연초 알제리 HMD 정유 본계약 체결(1/9일)로 2020년 약 1.9조원의 수주 실적을 더할 전망이다. 동사의 FEED 수행 이후 EPC 전환 구조의 말레이 사라왁 메탄올(10억불), 멕시코 도스보카스 정유(25억불), 미국 PTTGC(11억불) 등 수주 가시성 높은 Project와 함께 사우디 자푸라 가스(25억불), 롯데케미칼 타이탄 NCC(10억불) 등 다수의 입찰 수주 건을 보유하고 있다.

투자의견 Buy 및 차선호주 의견 유지. 목표주가는 24,000원으로 7% 상향 

 삼성엔지니어링에 대해 투자의견 Buy와 건설업종 차선호주 의견을 유지하며 목표주가는 24,000원으로 7% 상향 제시한다. 목표주가 상향의 근거는 BPS 기준 변경(2019년 → 2020년)과 2020년 수주 증가 기조를 반영한 멀티플 조정에 기인한다. 현재의 중동발 Risk에 대한 최악의 상황을 배제한다면, 풍부한 수주 파이프라인을 기반으로 한 뚜렷한 수주 성과와 함께 실적 정상화 과정 역시 지속될 전망이다.

유안타 김기룡



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