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[한화(000880)] 성장은 자체방산부문에서 조회 : 37
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/15 08:04
 
4분기부터 자체방산부문 완전 정상화. 2020년은 기저효과와 자회사 실적개선 통한 실적모멘텀 기대. 2030년까지 자체방산사업 연평균 11% 성장 통해 매출 견인 목표. 현 주가는 NAV대비 51% 할인


▶ 방산 매출 목표, ’20년 1.8조원(+34% y-y), ’30년 5.0조원(CAGR +11%)

국내 방위예산 증가(방위력 개선비 ’24년까지 CAGR +11%), 국제정세 불안 지속, 무기첨단화 추세 속에 한화의 자체방산부문 매출액은 2019년 사고에 따른 일시적 감소(1.3조원, -16% y-y)에서 2020년 1.8조원(+34% y-y), 2030년 5.0조원(CAGR +11%) 목표

성장의 두 축은 유도무기와 해외사업. 유도무기는 국내 시장점유율 45%로 플랫폼 다양화와 해?공군으로의 영역 확대에 따른 시장 성장과 수직계열화 시너지로 2030년 2.0조원(CAGR +7%) 계획. 해외사업도 합작법인설립 등 투자 확대, 중동 외 시장 다양화 통해 2030년 2.0조원(CAGR +19%) 목표. 한편, 안정적 수익원인 탄약사업 유지하며(0.6조원, CAGR +3%), 2019년 국내 최초 사업 수주에 성공하는 등 미래사업인 레이저사업 비중 빠르게 확대시킬 계획(0.4조원, CAGR +33%)

▶ 4분기 실적: 자체방산부문 완전 정상화

한화의 4분기 매출액과 영업이익은 각각 12조9,129억원(-1% y-y), 3,162억원(흑전 y-y)으로 시장 컨센서스 소폭 하회 추정

한화생명의 변액보증준비금 부담 및 한화솔루션의 주요 제품 마진 약세 영향. 그러나, 자체방산부문 완전 정상가동 및 성수기 효과에 따른 별도영업이익 강세(899억원, +115% y-y) 추정. 한화건설도 일회성요인 해소, 이라크 주택사업 순항으로 전분기대비 영업이익 회복(656억원, Flat y-y) 추정

2020년은 자체방산부문 정상화 및 이연 매출 추가에 따른 별도 영업이익 강세(3,097억원, +64% y-y), 한화에어로스페이스 M&A효과 온기반영 등으로 연결영업이익 강세 전망(1조6,898억원, +27% y-y)

NH 김동양



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