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[팬오션(028670)] 4Q19 Preview: IMO 효과요? 조회 : 51
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/15 09:13
 
4Q19 매출액 6,625억원, 영업이익 562억원 전망

동사의 4Q19 매출액은 6,625억원, 영업이익은 562억원이 전망됨. 4Q19 평균 BDI는 1,562pts로 3Q19 평균인 2,030pts 대비 468pts 하락함(QoQ -23.1%). 이에 동사의 벌 크 매출액은 4,837억원 수준으로 YoY 7.9%, QoQ 4.6% 감소할 것으로 추정됨. 한편, VLCC 업황은 전분기 대비 호조를 보여 매출액이 크게 상승할 것으로 판단됨(YoY +51.3%). 영업이익은 BDI 하락분을 반영하여 562억원(QoQ -11.4%)가 전망됨. 여전 히 곡물사업에 대한 변동성이 크다는 점은 이익 가시성을 저해함. 
 
IMO 2020 규제에 대한 무리한 낙관은 금물

최근 1월 10일 기준 BDI는 774pts로 급락세를 시현중임. IMO에서 1월 1일부터 선 박 연료유에 대한 황 함량 규제가 시행되고 있지만 이러한 효과는 시황에 전혀 반영되 지 않는 모습임. 물론 최근 LSFO에 대한 수요가 올라오며 IMO의 환경 규제가 시행되 었다는 것을 인지할 수는 있지만 당초 동사가 예상했던 것처럼 전체적인 해운업에 긍정 적인 효과를 가져다 주지는 않고 있는 것으로 파악됨. 레트로핏(스크러버 장착)을 마친 선박들이 시장에 돌아오며 선대 공급을 늘려주고 있어 BDI는 빠르게 하락하는 것임. 벌 크선의 폐선이 증가하는 모습도 확인되지 않고 있음. 
 
투자의견 매수, 목표주가 6,000원 유지

그러나 2020 년부터는 동사는 CVC 선대 증가로 분기당 영업이익 250 억원 수준은 안 정적으로 확보할 것으로 전망됨. 이에 투자의견 매수와 목표주가 6,000원을 유지함 

SK 유승우



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