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[대한해운(005880)] 4Q19 Preview: 장기화물운송계약의 장점이 부각될 때 조회 : 46
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/15 09:14
 
4Q19 매출액 2,853억원, 영업이익 412억원 전망

동사의 4Q19 매출액은 2,853 억원, 영업이익은 412 억원으로 컨센서스에 부합할 것으 로 전망됨. 4Q19 평균 BDI는 1,562pts로 3Q19 평균인 2,030pts 대비 468pts 하락함 (QoQ -23.1%). 1개 분기 만에 급락 전환한 데 이어 1월 10일 기준 BDI는 774pts까 지 하락함. 이에 벌크 매출액이 1,210억원으로 YoY 35% 하락할 것으로 판단됨. 한편, VLCC 업황은 전분기 대비 호조를 보여 매출액이 상승할 것으로 판단됨(YoY +10.0%). 
 
IMO 2020 규제에 대한 무리한 낙관은 금물

IMO 에서 1 월 1 일부터 선박 연료유에 대한 황 함량 규제가 시행되고 있지만 이러한 효과는 시황에 전혀 반영되지 않는 모습임. 물론 최근 LSFO 에 대한 수요가 올라오며 IMO의 환경 규제가 시행되었다는 것을 인지할 수는 있지만 당초 시장이 예상했던 것 처럼 전체적인 해운업에 긍정적인 효과를 가져다 주지는 않고 있는 것으로 파악됨. 레트 로핏(스크러버 장착)을 마친 선박들이 시장에 돌아오며 선대 공급을 늘려주고 있어 BDI 는 빠르게 하락하는 것임. 벌크선의 폐선이 증가하는 모습도 확인되지 않고 있음. 
 
투자의견 매수, 목표주가 30,000원 유지

그러나 동사는 경쟁사 대비 최근 시황 변동성에 대한 노출이 상당히 적은 것으로 판단 됨. 벌크선 위주의 전용선 매출 비중이 상당히 높음. 특히 전용선의 영업이익률은 10% 대 후반으로 추정됨. 특히 한국가스공사 전용선 물량의 이익 기여도가 높음. 이에 투자 의견 매수와 목표주가 30,000원을 유지함 

SK 유승우



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