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[한화(000880)] 방산 부문 IR Keynote 조회 : 74
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/15 10:00
 
방산 부문 매출 20년 정상화 → 주가 반등의 단초

지난 1년간 한화의 주가는 -26% 하락. 원인은 ① NAV 핵심 구성 요소인 한화생명(-45%)과 한화케미칼(-6.7%)의 주가 하락에 기인. ② 대전 공장 사고에 따른 가동 중단 영향으로 방산 부문 매출액이 1.59조원(18년) → 1.34조원(19년 예상)으로 감소했기 때문. 한화 방산 제조 부문의 정상 영업이익률은 약 8~9% 수준으로 관련 사업 부문의 매출 감소에 따른 영업이익 감소 규모는 19년 기준 약 1,300억원 수준으로 추정됨. 하지만 동사는 방산 부문 IR을 통해 19년 4분기 공장 가동이 재개 됐음을 밝혔고, 이에 따라 2020년 방산 부문(별도) 매출액은 19년 대비 약 30% 증가한 1.8조원으로 제시했음. ① 2030년까지의 장기 비전 제시를 통한 방산 부문의 성장성, ② 방산 부문의 매출 정상화(20년)에 따른 영업이익 단에서의 기저 효과가 부각되면서 주가 반등 나타날 것으로 전망. 목표주가 38,000원 유지함. *사업장 정상화에 따른 20년 이연 매출액은 400~500억원 규모. 21년 이연 매출액은 약 2,500억원~2,600억원 규모로 전망

한화 방산 계열사 매출 목표 2019년 5조원 → 2030년 14조원 제시

한화는 2019년에 이어 2020년에도 방산 계열사(한화, 한화시스템, 한화디펜스) 통합 IR을 통해 방산 부문의 성장 비전을 공유. 그룹의 방산 사업은 ①한화(유도 무기, 탄약, 레이저), ②한화에어로스페이스(항공기, 함정엔진), ③한화디펜스(K9 자주포, 무인화 체계, K21, 비호복합 등), ④한화시스템(통신, 레이더, 지휘통제 등)으로 구성[표 4 참조]. 한화는 자체 방산 사업을 영위하고 있으며, 한화에어로스페이스 지분 33.03%를 보유. 방산 계열사 매출 목표로 2019년 5조원 → 2030년 14조원(CAGR 9.9%) 제시. 이를 토대로 2030년 글로벌 TOP 10 방산업체 성장 추진하겠다는 비전 공유

회사가 제시한 한화㈜ 방산 부문의 투자 포인트는 ①탄약 부문의 안정적 Cash-cow 역할(국내 정밀탄약 점유율 1위, 2020년 매출 목표 4,000억원), ②유도 무기 사업의 중장기 성장 동력(국내 유도무기 점유율 45%. 2020년 매출 목표 1조원), ③레이저 사업(드론 타격. 2023년 양산 전망), 해외 사업 확장을 통한 미래 성장 동력 등으로 요약

 한화 별도 방산 부문 매출액은 2018년 1.59조원 → 2019년 1.34조원으로 축소(공장 사고에 기인). 하지만 19년 4분기 사업장 정상화에 따라 2020년에는 1.8조원으로 매출 회복 전망. 매출 회복의 근거는 ①해외 매출액 19년 1,600억원 → 20년 3,500억원으로 증가 전망. ②수주 잔고는 19년 1조원 → 20년 3조원으로 성장 전망. 한편 한화㈜ 방산 부문의 2030년 매출 목표로 5조원 제시

유안타 최남곤



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