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[한진(002320)] 4Q19 Review: 시장기대치에 부합 조회 : 95
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/15 10:01
 
동사의 4분기 영업이익은 시장기대치에 부합했습니다. 택배사업부의 이익이 개선된 점이 양호한 실적의 주 요인으로 판단됩니다. 2021년까지 택배와 하역부문 중심의 실적개선이 이어질 것으로 예상되는만큼, 기존 투자의견과 목표주가를 그대로 유지합니다.


4Q19 Review: 시장기대치에 부합하는 실적

동사의 4분기 매출액은 5,330억원(+0.7% 이하 YoY), 영업이익은 전년동기대비 약 두배 늘어난 250억원(+128.1%, OPM 4.7%)을 기록하며 시장기대치에 부합했다. 2019년 리스회계기준 변경으로 인한 이익개선효과 약 80억원을 제외해도 전년동기대비 54.5% 증가한 수준이다.

이번에 세부 사업부별 실적은 공개하지 않았으나 1) 두자리 수 물동량 증가세(1.02억박스, +12.6%)와 단가인상(2,301원, +0.5%) 기조가 지속된 택배부문이 전사 이익개선을 견인했을 것으로 추정된다. 순이익은 동대구터미널(약 350억원 규모) 매각에 따른 일회성 매각차익이 영업외손익에 반영되며 흑자전환했을 것으로 예상된다.

택배와 하역 중심의 실적개선 지속될 전망 
 
택배와 하역 중심의 실적개선세는 2021년까지 지속될 전망이다. 1) 2021년까지 일 44만박스의 택배 처리능력을 확대할 계획이고(`20년 대전터미널 B동 증설 +17만박스/일, `21년 동서울 증설 +27만박스/일), 2) 최근 통합운영사 승인을 받은 하역부분도 올해 상반기 중 거래처와 재계약을 통한 단가인상 가능성이 있기 때문이다. 또한 투자재원 마련을 위해 `23년까지 약 2,150억원 규모의 유휴자산을 매각하는 과정에서 매각차익이 발생하며 순이익 개선에 기여할 전망이다.

투자의견 Buy, 목표주가 42,000원 유지 
 
1) 2021년까지 택배와 하역사업 중심의 실적개선, 2) 점진적인 재무구조 개선에 따른 멀티플 할인요인 해소가 기대된다는 기존 투자포인트에 변화는 없다. 현재 밸류에이션(12M Fwd P/B 0.4배) 수준에선 추가적인 상승여력이 있다고 판단한다. 동사에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 42,000원을 유지한다. 

한화 김유혁



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