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[메리츠종금증권(008560)] 4Q19 Preview: 컨센서스는 하회하겠으나 조회 : 50
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/16 09:35
 
투자의견 BUY, 목표주가 5,000원 유지

4분기 연결 이익은 컨센서스 1,150억원을 하회하는 1,085억원 전망. 연간 실적은 좋았기 때문에 상응하는 성과보수가 반영될 것으로 예상. 다만 신종자본증권 발행을 통해 추가 여력을 확보한 만큼 부동산PF 익스포져의 급락이 당장에 나타나지는 않을 전망인 가운데 3분기에 증가했던 요주의 이하 여신도 감소하는 추세로 판단. 투자의견 BUY와 목표주가 5,000원 유지.

순수수료이익은 위탁매매 수수료 회복으로 전분기대비 7.9% 증가할 전망. 4분기 평균 일평균 거래대금은 전분기대비 13.7% 증가. IB수수료는 신종자본증권 발행을 통해 확보한 채무보증 보유 여력을 확보했기 때문에 전분기와 유사할 것으로 예상.

이자손익은 부동산PF 대출의 소폭 감소를 예상하는 만큼 전분기대비 0.9% 성장에 그칠 전망. 전년동기대비로는 11.0% 감소를 예상하는데, 1) 이미 지난 분기 대출채권 규모가 4Q18보다 감소한 상황이었으며 2) 마진도 크게 변하지 않았기 때문. 

트레이딩 및 상품손익은 4분기 금리 상승에도 불구, 1) 우호적이었던 증시 환경과 2) 12월 금리 하락으로 적자 폭이 축소될 전망. 기타손익은 전년동기와 유사할 전망.

성장동력 점검

조달  ELS 발행잔고는 지난 분기대비 9.5% 감소. DLF 사태의 영향이 반영 된 것으로 판단. 그러나 산업 전체 12월 ELS 발행량이 11월에 이어 반등세를 보이고 있는 만큼 1분기에는 발행잔고 반등이 가능할 것으로 예상.

운용  4분기 NCR비율은 연결 신NCR비율 기준 1,004%, 구NCR비율 기준 164% 예상. 신종자본증권 발행과 부동산PF 익스포져 축소가 NCR비율 개선에 일조할 전망

유안타 정태준



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