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[삼성증권(016360)] 4Q19 Preview: 견조한 성장 추세 지속될 전망 조회 : 65
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/16 09:38
 
투자의견 BUY, 목표주가 47,000원 유지

4분기 연결 이익은 컨센서스 709억원을 상회하는 796억원 전망. 부동산PF 익스포져 확대 여력과 의지가 충분하다고 판단되는 바, 시장회복에 더불어 IB부문의 성장 효과까지 더해졌을 것으로 예상. 2020년에도 이런 견조한 성장 추세는 지속될 것으로 판단. 투자의견 BUY와 목표주가 47,000원 및 증권업 내 최선호주 유지.

순수수료이익은 위탁매매 및 IB수수료 회복으로 전분기대비 16.7% 증가할 전망. 1) 위탁매매 수수료 회복은 거래대금 반등에 기인할 것으로 예상. 4분기 평균 일평균 거래대금은 전분기대비 13.7% 증가. 2) IB수수료는 타사 대비 신규 투자여력이 양호한 편인 만큼 반등이 가능할 것으로 판단. 향후 부동산PF 채무보증 확대를 통한 추가 성장 기대.

이자손익은 신용공여 잔고 회복 및 부동산PF 대출 확대로 전분기대비 3.7% 증가할 전망. 4분기 신용공여 잔고는 전분기말 대비 약 1% 증가했으나 전분기 위축되었던 점유율이 회복될 것으로 예상하기 때문. 항후 부동산PF 대출 확대를 통한 추가 성장 기대.

트레이딩 및 상품손익은 4분기 금리 상승으로 전분기대비 감소하겠으나 1) 우호적이었던 증시 환경과 2) 12월 금리 하락으로 200억원대의 경상적인 수준을 유지할 전망. 기타손익은 보유 자산 확대로 전년동기대비 증가 예상.

성장동력 점검

조달  ELS 발행잔고는 지난 분기대비 2.9% 증가. 동사는 지난 분기에도 발행잔고가 크게 감소하지 않아 DLF 사태의 영향을 가장 적게 받고 있다고 판단. 견조한 고객 기반을 통해 조달 비용 상승 우려를 가장 빨리 극복할 전망.

운용  4분기 NCR비율은 연결 신NCR비율 기준 1,295%, 구NCR비율 기준 181% 예상. 경쟁사 대비 높은 구NCR비율을 바탕으로 신규 투자 확대가 용이할 전망.

유안타 정태준



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