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[키움증권(039490)] 4Q19 Preview: 컨센서스 상회 예상 조회 : 57
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/16 09:41
 
투자의견 HOLD, 목표주가 80,000원 유지

4분기 연결 이익은 컨센서스 646억원을 상회하는 778억원 전망. PI부문이 흑자전환하며 호실적을 견인한 것으로 판단. 향후 적극적인 IB의 확대보다는 기존의 경쟁력인 브로커리지와 PI에 집중할 것으로 예상. 따라서 증시 민감도는 더욱 높아질 전망. 투자의견 HOLD와 목표주가 80,000원 유지.

순수수료이익은 위탁매매 수수료 회복으로 전분기대비 1.6% 증가할 전망. 증권 별도 기준으로는 +10.2% QoQ, +13.4% YoY 성장 예상. 4분기 평균 일평균 거래대금은 전분기대비 13.7% 증가. IB수수료는 전분기와 유사할 전망.

이자손익은 신용공여 잔고 회복 효과로 전분기대비 0.3% 증가할 전망. 4분기 신용공여 잔고는 전분기말 대비 약 1%. 부동산PF 대출은 거의 보유하고 있지 않은 것으로 판단하기 때문에 규제 영향은 제한적일 전망.

트레이딩 및 상품손익은 PI부문 흑자전환이 예상됨에 따라 전분기대비 280억원 증가할 전망. 

4분기 호실적으로 반기 성과급 지급을 전망하는 가운데 브로커리지 점유율 상승에 따른 특별 보너스 지급도 예상되기 때문에 판관비 증가 폭도 크겠으나 순영업수익 증가 폭 보다는 작을 전망.

성장동력 점검

조달  ELS 발행잔고는 지난 분기대비 22.3% 감소. DLF 사태의 영향에 더불어 IB부문 확대 유인이 감소한 점도 영향을 미쳤을 것으로 판단.

운용  4분기 NCR비율은 연결 신NCR비율 기준 572%, 구NCR비율 기준 176% 예상. PI부문 운용의 중요성이 커질 것으로 예상하는 만큼 구NCR비율과 신규 투자여력에 대한 우려는 감소할 전망.

유안타 정태준



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