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[아프리카TV(067160)] 전진을 위한 후퇴 조회 : 71
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/16 09:49
 
2019년 4분기 Preview

매출액 437억원 YoY +17%, QoQ -3%, 영업이익 82억원 YoY +10%, QoQ -24%, 시장기대치 하회전망. 지난 15분기(당리서치팀이 추적가능한) 연속 QoQ 성장했던 기부경제선물 매출의 첫 QoQ 감소와 3분기 집중되었던 게임광고 감소에 의한 4분기 광고매출 QoQ 성장 둔화로, 전체 매출액 QoQ 감소. 지스타참가, 연말 BJ대상 시상 등 행사비 등의 비용증가로 영업이익(률) QoQ 24%(영업이익률 5%pt) 감소 

기부경제선물 매출 감소는, Q(MAU) 둔화가 지속되는 가운데 P(ARPU)만의 상승 한계에 봉착하고 있다는 판단이며, 여기에 휴대폰 소액결제 자들에 대한 신용기준 강화에 따른 결제 감소, 카카오페이 신규 추가과정에서 일시적 매출감소 효과까지 더해지면서 4년만에 처음 QoQ 감소함

2020년 투자 포인트

[기부경제선물] 4분기 첫 역성장에 따른 충격의 잔상이 당분간 남겠으나, (1) 동사의 커뮤니티 기반 동영상 미디어 소비에 대한 충성도 및 MAU 증가 가능성 (2) 게임위주에서 다양한 쟝르로의 컨텐츠 확대 (3) 로그인 비중 증가, 채팅참여 유도를 통한 유료 결제자 비율(Paying User Ratio) 증가를 위한 회사의 노력(포인트 지급 등) 등으로 동사 수익의 주축인 기부경제 모델의 지속성장 가능성과 고성장 유지 가능성이 높다는 의견임

[광고] 광고주 및 광고대행사의 동사 플랫폼에 대한 부정적 이미지의 감소로, 매체력 대비 아직 낮은 광고매출의 성장 잠재력은 여전히 크다는 판단임. 그 예로 게임에 치중된 광고주수의 비중이 1년전 80%에서 최근 70%로 낮아지며, 광고주의 저변이 확대되고 있다는 면이 긍정적임. 또한, 새로운 형식의 콘텐츠형 광고는 동사 플랫폼만이 할 수 있는 차별화된 광고로서 향후 성장성이 높다는 판단임 

투자의견 BUY유지, 목표주가 83,000원으로 하향

기부경제매출 성장둔화에 따른 2020년 실적 추정치 하향, 목표주가를 83,000원으로 하향 조정함. 2020년 실적추정치를 하향하여도 2020년 P/E 멀티플이 현재 20배 미만이어서, 동사의 성장성 대비 현재 주가(벨류에이션)는 낮다는 판단임. 동사에 대한 BUY투자의견을 유지함

유안타 이창영



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