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[우리금융지주(316140)] 유의한 M&A 가시화될 때 가파른 주가 상승 가능할 전망 조회 : 44
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/16 10:17
 
4Q19 지배주주 순이익 2,979억원 (+130% YoY) 예상

우리금융지주의 4Q19 지배주주 순이익은 2,979억원 (+129.6% YoY, -38.7% QoQ)으로 컨센서스에 부합할 전망. 계 절적 ERP 반영으로 QoQ 감익하나 그 규모는 4Q18 대비 1,000억원 감소해 YoY 증익에 기여

4Q19 중 비경상적 요인으로 희망퇴직비용 1,000억원 및 DLF 관련 충당금 400억원, 롯데카드 지분 매입에 따른 염 가매수차익 1,000억원을 가정

10월 NIM이 월 중 하락한 영향으로 4Q19 은행 NIM을 5bp QoQ 하락할 것으로 가정해 지주 NIM도 4bp QoQ 하락한 1.62%로 추정. 은행 원화대출은 가계와 중소기업대출을 중심으로 0.9% QoQ 증가할 것으로 추정. 지주 대손 비용률은 경상 수준으로 0.25% (-6bp YoY, -3bp QoQ)를 가정함 
 
유의한 M&A 가시화될 때 가파른 주가 상승 가능할 전망

우리금융지주는 롯데카드 지분 20%(*), 국제자산신탁 지분 51%를 취득한 데 이어 2020년 7월 펀드 만기에 따라 아 주캐피탈 지분 74%를 편입할 수 있게 됨 (* 취득 주체가 우리은행이므로 은행 지분법이익에 반영). 금융지주 전환 후 표준 방법이 적용되었던 자본비율 산출에 내부등급법이 적용될 경우 4%p 수준의 CET1비율 상승 효과가 예상되므로, 펀드 만기를 연장했던 지난해와 달리 올해는 아주캐피탈 편입 가능성이 높은 것으로 예상

카드, 신탁사에 이어 아주캐피탈까지 편입될 경우 3사에 의한 우리금융지주의 연간 지배주주 순이익 증분은 600억원 수준으로 추정. 이는 경상 실적의 3% 수준으로, 긍적적인 요인이나 지주 전환의 기대를 충족하기엔 추가적인 M&A 가 필요하다는 판단

2020년 말 기대 PBR이 0.34배에 불과한 가운데, 유의한 규모의 M&A가 가시화될 경우 가파른 주가 상승이 가능할 것으로 전망. 우리금융지주에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 16,500원을 유지함

케이프 김도하



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