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[SK렌터카(068400)] 올해 주목할 만한 기업 조회 : 62
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/16 10:44
 
1) 투자포인트 및 결론

- 올해부터 SK렌터카 단일회사로 거듭나면서 본격적인 시너지 창출이 가능할 것. 이를 통해 동사의 영업실적은 2018년을 저점으로 빠른 속도의 실적 향상을 보일 전망

- 중장기적으로는 SK그룹 모빌리티 첨병기업으로서의 존재가치가 부각될 수 있을 것. 투자 의견 BUY와 목표주가 16,000원을 유지함. 목표주가는 가치합산방식으로 산출했음. <표3 참조>

2) 주요이슈 및 실적전망

- 지난해 4분기 매출액 1,717억원(YoY 16.7%), 영업이익 101억원(YoY 흑전)으로 전분기에 이 어 양호한 영업실적을 기록할 전망. 이는 렌탈 및 중고차 매출 등 전 부문이 고른 성장을 보였기 때문임.

- 동사의 영업실적은 올해에도 지속적인 호조세를 보일 전망. 렌탈 부문에서는 양사(SK렌터 카, AJ렌터카) 통합에 따른 시너지 효과로 인해 1분기부터는 12천대의 순증 효과가 있고, 볼륨 확대에 따른 비용 절감, 지점 통합에 따른 효율화 등으로 외형 확대와 수익성 개선이 동시에 가능할 것임. 또한, 중고차 매출 부문에서도 물량 확대에 따른 바게닝 파워와 함께 수익성 개선이 가능할 전망임. 이에 따라 올해 연간 매출액과 영업이익은 전년동기비 각각 19.0%, 15.7% 증가한 7,829억원과 569억원으로 양호한 실적 모멘텀이 가능할 것

- 장기계약(81천대)과 중고차 판매(1개소)를 제외한 전 부문이 SK렌터카로 통합되면서 양사 의 강점이 혼합될 것이고, 롯데(M/S 23.6%)에 버금가는 시장지배력(SK렌터카 11.7%+AJ렌 터카 10.8%=통합법인 SK렌터카 22.5%)으로 성장성과 수익성 측면에서 차별화된 모습을 보일 것임. 통합에 따른 시너지는 1) 중고차 매각 개선, 2) AJ렌터카 차입 조달금리 개선, 3) 지점 통합에 따른 효율화, 4) 인력 및 고정비 절감, 5) 보험료 절감 등임.

3) 주가전망 및 Valuation

- 올해부터 통합법인으로 출범하면서 본격적인 시너지 창출이 가능할 것이고, 중장기로는 SK 그룹의 모빌리티 첨병 기업이라는 점에서 재평가 가능성은 충분하다고 판단함. 동사의 성 장 가능성과 수익성을 감안할 때 현재의 주가는 매우 저평가된 상황.

현대차증권 박종렬



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