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[한화솔루션(009830)] 탐방노트 조회 : 58
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/17 08:29
 
[사업부별 흐름]

(1) 기초소재

: 19년 4분기 이익 수준 하향 조정 필요. 주요 제품 수익성 악화 및 성과급 반영

(2) 태양광

: 19년 4분기 판매 단가는 전분기 대비 추가 상승, 반면 출하량은 전반기와 유사

(3) 리테일

: 연말 백화점 사업 계절적 성수기(면세점 3분기말 사업종료), 성과급 및 장기 근속 종업원 급여 반영

(4) 가공소재

: 적자폭 확대. 

(5) 지분법 회사

: 여천NCC(부타디엔 가격 약세), 한화토탈/한화종합화학(화섬체인 약세) 

(6) 기타

- 영업외 손실 반영(폴리실리콘 자산상각 반영. 19년 대비 규모 커질 것).
- 당사의 사명 한화솔루션으로 변경 후, 19년 4분기 각 사업부별 일회성 비용 등이 반영될 것

[업데이트]

(1) 기초소재

- 2020년 1월 동사의 주요 화학 제품들은 가격/스프레드 모두 바닥권.
: 관건은 bottom-out 시점.

- 동사가 2020년 상반기 화학업황 바닥대비 개선 흐름을 예상하는 바는,

1) 중국 내 재고 낮아, 재고확충 수요 움직임 포착
2) 역내 설비들의 자발적 감산 움직임
3) 대외변수 불확실성 해소 등

- 동사의 TDI 수익성 악화. 총 3개 라인 중 1개 라인 가동중단.
- 2020년 글로벌 PVC 공급 순 증가량 250만톤 예상.
- 공급 부담에도 불구, 인도/중국 내 PVC 수요 회복 움직임으로 바닥 대비 개선흐름 예상
- 석유수지(국내 2위 사업자)는 정상 이익 체력 도달까지 시간 소요

(2) 태양광

- 글로벌 태양광 설치수요 19년 120gw, 20년 130~140gw 예상 (미국 2020년 17gw, 중국 30~40gw)

- 동사의 주력 판매지역 미국/유럽, 일본, 한국, 호주.

: 특히 미국(캘리포니아 중심 주거용 태양광 설치 수요 의무화), 호주(태양광 설치 수요 급증, 주거용 위주 영업 중)

- 20년 이익 연간 기저효과 예상

1) 19년 2분기 라인전환에 따른 비용 반영
2) 생산능력 및 판매가 상승, 효율성 개선 효과. 당사 추정은 태양광부분 6% 이익률

- 2020년 연간 판매가격 전년대비 상승

: 글로벌 모듈 증설 내역(모노/멀티 포함) Canadian solar 4Gw, Longi 10Gw, Jinco solar 8Gw, 기타 2~3Gw

- 장기적으로 동사는 ESS packaging + EPC 사업과 연계한 태양광부문 사업 예정

(3) 가공소재

- 고객사 신차 출시, 국내 판매호조로 영향으로 2020년 적자폭 축소

메리츠 노우호



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