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[SK머티리얼즈(036490)] 하반기를 기대하자 조회 : 42
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/17 09:24
 
SK머티리얼즈에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 220,000원을 유지합니다. 4분기 실적은 견조한 특수가스 매출액과 SK트리켐의 매출 확대에 힘입어 시장 ?망치에 부합할 것으로 예상합니다. LCD Shutdown과 2019년 반도체 투자 부재는 2020년 동사 특 수가스 물량에 부담 요소입니다. 2020년 실적 눈높이 다소 낮추나 하반기 개선, 제품 다변화를 통한 성장 스토리는 유효합니다.


4Q19F 매출액 2,005억원(-0.7% QoQ), 영업이익 567억원(+1.0% QoQ) 예상

SK머티리얼즈 4Q19F 실적은 시장 전망치에 대체로 부합할 것으로 전망. 특수가스는 전분기 대비 가격과 물량 모두 큰 변동이 없는 상황.

SK트리켐은 3분기부터 상반기 재고조정 영향에서 벗어나 물량 증가세 지속 중. 4Q19F 매출액 +11.5% QoQ 예상.

SK에어가스는 고객사의 투자 부재 속 상반기에 반영되었던 수익성 높은 일회성 상품매출 감소로 매출액과 영업이익 모두 전분기 대비 소폭 하락 전망.

2020년 물량 증가 제한적이나 하반기 회복 기대 

1Q20F NF3는 디스플레이 패널 업체들의 LCD Fab Shutdown에 따른 물량 감소와 함께 반도체향 물량도 계절적인 재고 조정이 예상됨. 이에 더해 단가 인하 또한 이루어져 1Q20F 특수가스 매출액은 -5.9% QoQ 감소를 전망. 

2019년 반도체 신규 CAPA 투자가 없어 2020년 상반기까지 소재주의 물량 증가가 제한적인 상황에서 단가 인하는 동사의 연간 실적 추정치를 하향 조정하게 하는 요소. 상반기 고객사의 증설이 진행되고 있는 만큼 하반기에는 물량 회복이 기대. 2020년 특수가스 매출액은 +2.3% YoY 성장 예상.

SK에어가스는 하반기 고객사의 신규 Fab 완공으로 인한 물량 확대가 예상. SK트리켐은 상반기 공급 제품 변경으로 인한 실적 감소가 예상되나 하반기 신규 제품 공급으로 2020F +24.9% YoY 매출액 성장 기대.

2020F 매출액 8,509억원(+10.5% YoY), 영업이익 2,292억원(+3.1% YoY)을 전망. 주가는 낮아진 2020년 실적 기대 감을 기반영하고 있다고 판단. 투자의견 Buy, 목표주가 220,000원을 유지함.

케이프 박성순



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