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[반도체] TSMC 실적과 국내 비메모리 업황 조회 : 70
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/17 21:45
 
▶ Issue

4Q19 TSMC 실적 발표. 관련 국내 비메모리 업계 투자 아이디어 점검 
 
▶ Pitch

Top-picks, 삼성전자(BUY, TP 7.0만원)업황 호조 국면에서 1위보다 2위 업체 주가 Performance가 뛰어났던 경험. 10nm 이하 선단 공정은 TSMC와 동사만 대응 가능최근 TSMC는 Full 가동, 동사 낙수효과 기대. 전세계 Tech 대형주 중 valuation도 가장 매력적

비메모리 Value chain 중장기 주가 Rerating 가능성 확대삼성전자 Foundry 300mm wafer capa는 2019년 월 22만장→ 2020년 월 27만장으로 급증주로 CIS와 7nm 이하 선단 공정 Capa 증설 예정2021년도 최근 수주 동향 반영시 2020년 대비 대규모 투자가 발생할 것으로 예상관련 소재(Blankmask, 에스앤에스텍)과 OSAT(SFA반도체, 테스나, 네패스 등) 업종 중장기 성장 스토리 부각 전망

국내 비메모리 호황에 따른 나비효과로 DRAM 보완 투자 확대 전망, 장비 업종(원익IPS, 유니셈, 케이씨텍) 수혜. 삼성전자는 11라인에 이어 13라인도 DRAM → CIS로 Capa 전환 중. 중장기 15라인도 비메모리로 전환 가능성 확대이 경우 DRAM Capa loss 보완을 위한 평택 2공장 DRAM 신규 투자 규모도 대폭 늘어날 것으로 예상 
 
▶ Rationale

[TSMC 실적 Review]

4Q19 TSMC 매출액 NT$317bn(+8.3% QoQ, +9.5% YoY), 영업이익 NT$124bn 기록(+15.3% QoQ, +16.1% YoY). 스마트폰과 HPC향 7nm 공정 출하 호조로 시장 컨센서스(vs 매출액 NT$315bn, 영업이익 NT$121bn)를 소폭 상회하는 실적 시현

2020년 가이던스도 시장 기대 부합매출 성장률 가이던스는 ~20% 제시. 5G Content 증가와 PC 시장 회복, IoT 출하 성장 전망CAPEX는 2019년 $14.9bn으로 가이던스 상단 수준 집행2020년 전망치도 $15~16bn, 평균치 $8bn를 대폭 상회하는 수치 제시

[비메모리 업황 점검]

전세계 비메모리, 특히 Foundry 호황전방 수요 회복이 더디나, 1) 5G와 AI로 반도체 Chip 사이즈가 커지고, 2) 기기당 탑재량도 대폭 늘어났기 때문현재 대다수 Foundry fab은 full 가동 중이며 2020년 연말까지 공급 부족 지속 전망

업계 3위 Global Foundries가 12nm 공정에 머무르면서, 10nm 이하 선단 공정 양산 가능한 업체는 TSMC와 삼성전자 뿐AMD와 NVIDIA Chip 주요 양산 공정이 10nm 이하(신제품과 Highend는 7nm 양산 중)로 전환되면서 향후 2강 체제는 더욱 공고해질 것으로 예상. 특히 삼성전자 M/S 개선 기대

Foundry 업계도 역대급 투자 집행 중TSMC는 1H20까지 5nm(EUV) Capa를 점차 늘일 계획삼성전자는 CIS와 EUV Capa 증설 예정(300mm wafer capa 2019년 월22만장 → 2020년 월27만장), 2월 S5 EUV Fab 가동에 이어 중장기 미국 Austin Capa 증설과 평택 비메모리 신규 Fab 착공, 그리고 DRAM 15라인 Capa 전환 증설 가능성 확대SMIC는 14nm 중심 증설과 더불어 TWS향 Nor Flash호조로 신규 capa 확보 중

주요 5대 Foundry 업체 합산 매출은 2019년 $59.8bn(-3% YoY)를 기록했으나, 2020E $70.6bn(+18% YoY), 2021E $86.9bn(+23% YoY)로 고성장 전망전방 기기 시장 회복과 Chip 대면적화, IoT/TWS 출하 성장 수혜

KTB 김양재



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