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[SK텔레콤(017670)] 다가오는 변화 조회 : 54
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/20 07:44
 
* 변화가 예상되는 2020년, MNO 부문은 소모적인 마케팅 경쟁 지양, 연내 2개 자회사 상장 추진, 중간지주사 전환을 염두에 둔 사명 변경추진 예상 

* 4Q 실적은 컨센서스 밑돌 것. 5G 가입자수는 목표치 달성, ARPU YoY 증가 전환 

* 단기 주가의 향방은 이동통신사업에 달려 있어, 20년 하반기로 갈수록 이익 개선 기조 뚜렷해질 것. 자회사 상장 추진 등으로 비통신부문 가치 부각 예상
 

WHAT’S THE STORY

변화가 예상되는 2020년: SK텔레콤은 금년 이동통신(MNO) 사업은 소모적인 마케팅 과열을 지양하고 질적 성장에 집중할 것으로 예상된다. 미디어, 보안, 커머스 등 비통신사업의 가치 키우기에도 주력할 전망이다. 박정호사장은 연내 최대 2개 자회사 상장을 추진하겠다고 밝혔다. SK브로드밴드(티브로드 합병), ADT캡스, 11번가, 원스토어, 웨이브 등이 상장 대상이다. SK브로드밴드와 티브로드 합병은 현재 방통위의 심사를 받고 있으며 합병 기일은 4월 1일 예정이다. 이와 더불어 중간지주사 전환을 염두에 둔 사명 변경도 추진할 전망으로 다방면으로 변화의 국면에 들어설 것으로 예상된다.  

4Q 영업이익, 컨센서스 밑돌 것: 4분기 연결 매출액은 4조 6,080억원(+5.9% YoY, +1.0% QoQ), 영업이익 2,291억원(+1.7% YoY, -24.2% QoQ)으로 컨센서스(2,759억원)에 미치지 못할 전망이다. 4분기에는 2~3분기 과열됐던 마케팅은 완화됐으나 마케팅비용을 이연 인식하기 때문에 손익 개선에는 제한적이었을 전망이다. 별도기준 마케팅비용은 8,322억원(+13.4% YoY, +5.6% QoQ)으로 늘어났을 것이다. ARPU는 16년 1분기 이후 처음으로 전년동기대비로도 증가 전환이 예상된다. 연말 5G 가입자수는 212만명으로 추정돼 당초 제시했던 목표치 200만명은 달성한 것으로 보인다.

본업과 비통신부문의 콜라보: 단기 주가의 향방의 열쇠는 이동통신 사업이 쥐고 있다. 마케팅비, 감가상각비 등 20년에도 비용 증가는 이어질 것으로 예상된다. 대신 금년에는 이동통신 매출이 가입자와 ARPU 개선으로 비용 대비 큰 폭으로 증가할 것으로 보인다. 이는 하반기로 갈수록 보다 뚜렷해져 이익 증가를 견인할 것이다. 경쟁사 대비 비통신 부문의 포트폴리오가 다채롭다. 금년에는 자회사 상장 추진 등으로 비통신 사업의 가치 부각이 본격화될 것이다. 

삼성 최민하



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