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[현대해상(001450)] 4Q19 preview: 컨센서스 큰 폭 하회 예상 조회 : 22
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/20 09:26
 
투자의견 HOLD, 목표주가 29,000원 유지

4분기 이익은 컨센서스를 67.1% 하회하는 119억원 예상. 이는 전분기대비 83.5%의 감익으로, 손해율과 사업비율의 동반 상승에 따른 보험영업이익 악화에 기인. 투자영업이익은 분기 중 금리 상승에 따른 채권매각익 축소로 전분기대비 3.5% 감소할 전망. 올해 보험영업이익의 개선을 예상하지만 이익 방어를 위한 채권매각은 그만큼 축소될 전망이기 때문에 전년대비 증익 폭은 크지 않을 것으로 예상. 투자의견 HOLD와 목표주가 29,000원 유지.

4분기 손해율은 1.5%pt YoY, 2.1%pt QoQ 상승할 전망. 1) 실손보험 손해율이 추가 상승하여 장기 손해율이 1.0%pt YoY, 1.1%pt QoQ 악화될 것으로 예상되는 가운데 2) 자동차 손해율도 한방 진료 증가 및 원가 상승의 영향으로 2.7%pt YoY, 4.2%pt QoQ 상승이 예상되기 때문. 올해에는 장기 손해율의 추가 상승과 자동차 손해율의 개선 예상.

4분기 사업비율은 1.7%pt YoY, 0.8%pt QoQ 상승 예상. 인보험 신계약 성장 지속에 따라 장기보험 사업비 상승폭이 자동차보험 사업비 감소폭을 상회할 것으로 판단하기 때문. 한편 업계 전반적으로 수익성 위주의 영업 기조가 확산될 것으로 전망하는 바, 올해 사업비율은 개선 예상.

당사가 예상하는 주당배당금은 800원으로, 이익 추정치를 하향함에 따라 기존 900원에서 조정. 그럼에도 불구하고 배당성향 28.7%, 배당수익률 3.3%의 양호한 배당매력 보유. 

2020년 전망

올해 이익은 전년대비 3.2% 증가한 2,559억원 예상. 보험영업이익은 1) 장기위험 손해율 상승과 2) 자동차 손해율 개선, 3) 사업비율 하락으로 개선되는 가운데 투자영업이익은 보유이원 하락과 채권매각익 축소로 전년대비 5.2% 감소할 전망.

이 중 장기위험 손해율 상승을 예상하는 이유는 1) 연초 요율 인상이 한 자리 수에 그칠 경우 경과보험료 증가 폭은 전년대비 하락할 것으로 예상하는 가운데 2) 발생손해액은 지속 상승할 전망이기 때문.

유안타 정태준



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