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[에이블씨엔씨(078520)] Update 조회 : 32
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/20 09:36
 
▶ Issue

에이블씨엔씨 영업현황 점검 

▶ Pitch

자회사 실적 기여 시점에 따라 턴어라운드 기대 가능 

▶ Rationale

1. 4Q19 실적

- 별도 매출액 하이싱글 성장, 손익 BEP 내외
- 연결 손익 BEP 내외, 자회사 실적 부진
- 지하철 매장 20개 폐점 
 
2. 오프라인

- 어퓨 3Q19 매장 26개→5개 남기고 다 폐점할 것
- 미샤 3Q19 매장 613개→현재 570개→눙크 전환 가속화
- 눙크 점당매출/객단가 상승 
 
3. 제품 전략

- 기능성 기초향으로 기획 중

- 지난해 반응이 좋았던 개똥쑥 라인과 디어데어루즈의 SKU 추가/타임레볼루션 SKU 추가/신규 프리미엄 제품 등

- 신규 브랜드는 제아H&B/미팩토리 위주로 진행 
 
4. 자회사

1) 제아H&B

- 한화갤러리아 폐점 영향 지속(매출 비중 30%)
- 스틸라 H&B스토어 입점 확대로 성장률 개선 예상
- 스틸라/브루조아 성장 회복+뿌빠/림멜/맥스패터 비중 상승+니옥신 신규
- 20년 매출액 최소 50% 이상 성장+마진 회복 목표 

2) 미팩토리/GM홀딩스

- 특이사항 없음
- 셀라피 성과 관건. 현재 광고 중(모델 정유미) 정유미 광고


5. 2020년 전략

- 가이던스: 매출액 +10% 중반, OPM 미드싱글
- 1) 온라인 + 2) 해외 + 3) 눙크 강화

1) 온라인 강화

- 온라인 OPM 10%대
- 국내: 기존 자사몰 위주→타사몰 강화(11번가 화장품 판매 1위)+인력 영입
- 일본: 일본 법인 매출의 90%가 오프라인→라쿠텐/아마존 등 강화
- 중국: 티몰/티몰글로벌 강화/샤오홍슈 신규 진입

2) 해외

- 새 본부장님 부임
- 제품 추가와 채널 개선 집중
- 일본 M쿠션 ASP 상향 작업 진행+컨실러 신규 출시 예정
- 중국 홍비비 가격 교란 이슈→업그레이드 제품 출시

3) 눙크

- 현재 40개→1H20 100개→20년말 150개 목표
- 매출 기준 자사 브랜드 7:타사 브랜드 3
- 근린상권 위주로 전환 전략(목동점 기존점 +40% 유지 중) 
 
6. 투자판단

- 고마진 온라인/해외 비중 상승 중. 연내 별도 턴어라운드 기대감 유효

- 다만 4Q19 실적이 부진하고, 무거운 비용 구조를 감안하면 단기간 내 유의미한 턴어라운드는 어려워 보임

- 비용 개선과 제아H&B 실적 정상화 시점을 확인한 후 접근 추천 

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