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[POSCO(005490)] 업황이 어려울수록 선택지는 적다 조회 : 36
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/20 10:21
 
4Q19 Preview: 컨센서스 부합

2019 년 4 분기 연결 영업이익은 -32.0% YoY 감소한 8,649 억원으로 컨센서스 를 충족하는 실적을 보여줄 전망이다. 판가와 원재료 가격의 시차에 의해 롤 마진은 철강 가격이 반등했음에도 악화되었다. 2020 년 1 분기 판가 인상 시도 를 할 계획이나 실제로 판가가 인상되지 않더라도 원가가 내려오면서 롤 마진 은 소폭 개선될 수 있다.

업황의 명확한 개선이 없다면 더 나은 대안은 없다

업황이 구조적으로 개선되지 않았기에 당사는 2020 년 포스코의 영업이익이 3 조 5 천억원 수준에 불과할 것으로 판단한다. 이는 4 분기 수준의 업황을 연 환산한 수준으로 만약 당사가 전망하는 최악의 상황이 실현될 경우 이보다 낮 은 실적을 달성할 가능성도 있다. 컨센서스는 4 조 1 천억원으로 업황 개선을 기대하고 있어 이것이 시현되지 못한다면 현재 주가가 저점이라 단정짓기 어렵다.

그러나 어차피 업황이 어려울수록 철강 섹터 내에서 포스코를 대체할 수 있는 기업은 없다. 현재 주가가 바닥은 아닐 수 있어도 그 근처일 가능성은 높다. 2021 년 중국에서 [제 14 차 5 개년 규획]을 발표하는 만큼 산업의 구조적 변화 가능성도 열어두어야 한다. 적정주가 290,000 원, 투자의견 Buy 를 유지한다.

메리츠 민사영



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