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[현대리바트(079430)] B2C사업으로 변화 확인과 시설투자 준공예정, 수익증가만 남았 조회 : 16
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/21 04:52
 
[현대리바트(079430)] B2C사업으로 변화 확인과 시설투자 준공예정, 수익증가만 남았다!


현대백화점 그룹의 토탈 인테리어 기업 현대리바트 

현대리바트는 1999년에 설립되어 가구 및 목제품의 제조 및 판매를 주사업으로 하는 기업이다. 3Q19누적 매출기준 주요사업은 ‘B2C가구’(25.0%), ‘B2B가 구’(32.0%), 그리고 ‘법인사업’(33.0%)이다. 3Q19누적 기준, 동사의 매출은 8,965억원(YoY -10.5%) 영업이익은 218억원(YoY -44.4%)을 기록했다. 주요 실적감소 원인은 주택 입주량 감소로 인한 B2B가구 및 원자재 부문의 매출하락, B2C 확장전략에 따른 신규매장 개장으로 인한 판관비 증가 때문이다.

증가하는 노후 건축물과 인테리어 수요, 결과적으로 성장하는 B2C사업부문 

노후된 건축물 숫자의 증가로 인테리어 수요증가가 예상된다. 주된 이유는 1990 년대 정부주도 200만호 주택공급, 광역인프라 확충 등 당시 급증한 건설투자물의 노후화 때문이다. 특히 현재 주택 유형의 약 60%가 아파트인 것을 고려하면,  ‘20년 이후, 30년 이상된 노후 아파트 단지의 급증과 인테리어 수요증가는 가시권 에 들어왔다.

정부의 부동산 규제 기조로 아파트 공급량이 감소해왔다. 이로 인해 건설사에 납 품하는 특판가구인 ‘빌트인’ 가구판매 감소로 동사의 B2B가구 부문 매출은 3Q19 누적기준 YoY -16.7% 하락했다. 하지만, 인테리어 수요증가에 힘입어 B2C부문 성장은 돋보였다. 매출은 3Q19분기 YoY +10.2%(+68.5억원) 3Q19누적 YoY +5.4%(+114.0억원)으로 각각 증가했고, 대형 직매장의 매출성장도 YoY +3.2% 로 안정적이다. 노후화된 건축물의 증가와 아파트 공급량의 감소가 인테리어 실수 요를 이끌어 B2C부문의 확장세가 예상된다. 
 
IoT 자동화 공장과 물류센터 완공으로 수익성증대 예정 

‘18년 매출기준(1.3조원) 10%수준(1,395억원)의 용인공장/물류센터 투자가 ‘20년 6월에 완공된다. ‘20년 하반기에 둘다 가동예정이다. 우선 자동화 공정을 통해 원 가의 절감과 생산성 향상이 예상된다. 추가로 물류센터의 오픈으로 이전에 흩어져 있던 외부창고에서 중앙물류센터로 집중된다. 따라서 물류비용의 절감 및 물류체 계의 효율화, 그리고 임차료의 절감도 기대해본다.

투자의견 Buy, 목표주가 18,000원 제시 

동사에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 18,000원을 제시한다. 인테리어 수요의 증가시작이 보임에도 불구, 저평가 되어있다. 다음을 고려했을 때 1) 노후건축물의 증가로 인테리어 실수요 증가세 2) B2C사업부문 성장의 가시화 3) 2H20 첨단공장/ 물류센터의 가동으로 원가 효율화, 동사의 수익성 증대가 예상된다. 더불어, 가구업종 평균 PER이 18.0배임을  고려했을 때, 동사의 ‘20년 예상 PER은 9.8배로 충분히 저평가 되어있다고 판단한다. 

DS투자 심동명



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