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[비에이치(090460)] 북미 고객사 스마트폰 Cycle 조회 : 33
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/21 07:59
 
4Q19 부진: 재고조정

19년 4분기 실적은 매출액 1,840억원(-18%, 이하 YoY), 영업이익 185억원 (-42%)을 예상한다. 영업이익은 기존 전망치(271억원)와 컨센서스(306억 원)를 하회할 전망이다. 연말 재고조정(계절성) 때문이다. 북미 고객사의 OLE D 스마트폰 판매 부진 영향은 예상보다 컸다.

20년 1분기는 전년 대비 개선된다. 영업이익은 81억원(+103%)을 전망한다. RFPCB 공급 물량 이월(4Q19 → 1Q20)효과다.

2020년 OLED 낙수효과 계량화

2020년의 전망은 달라지지 않았다. 북미 제조사의 2020년 스마트폰 출하량 반 등과 OLED 채택 확대에 따른 낙수효과가 기대된다. 연간 영업이익은 19년 (F) 692억원 → 20년(F) 1,064억원으로 전망된다.

2020년 실적 도약 추정의 근거는 다음과 같다. ① 고객사의 20년 하반기 스마 트폰 연내 출하량을 8,000만대(19년 6,000~6,500만대)로 예상한다. ② 신모 델 내 OLED 채택률은 19년 40% → 20년 75%로 가정한다. ③ 이 중 디스플 레이 고객사의 OLED 공급 점유율은 87%로 추산한다.

목표주가 29,000원, 투자의견 매수 유지

목표주가는 20년 EPS에 과거 5년 평균 PER 10.9배를 적용해 산출했다. 저점 에 대한 고민이 필요하다.

① 2020년 북미 제조사 스마트폰의 출하량 반등이 예상된다. ② 4Q19 부진과 OLED 출하량 감소 등의 뉴스는 이미 주가에 반영됐다고 판단한다. 동종 업계 부품사들의 주가는 2018년 고점을 향해 순항 중이다. ③ 2020년 하반기 신모 델이 모두 OLED로 출시될 경우 실적 업사이드가 크다.

신한 박형우



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