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[나스미디어(089600)] 4Q19 Preview: IPTV 부문 재정비로 탄력적 주가 조회 : 30
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/21 10:36
 
[나스미디어(089600)] 4Q19 Preview: IPTV 부문 재정비로 탄력적 주가 상승 전망


- 4분기 매출액 321억원(YoY 14.7%, QoQ 19.8%), 영업이익 80억원(YoY 22.0%, QoQ 59.6%, OPM 25.0%)으로 영업이익은 컨센서스를 상회하는 실적을 기록할 전망

- 본사: 매출액 222억원(YoY 18.5%, QoQ 23.0%), 영업이익 65억원(YoY 34.7%. QoQ 62.0%, OPM 29.5% 전망. DA 부문의 견조한 성장과 IPTV 광고 회복

- DA 부문은 커머스 및 게임 광고주의 집행 물량 증가로 고성장세 지속(YoY 25.4%). 올 해 광고 시장도 디지털 광고를 중심으로 성장하고, 그 기본이 되는 DA 광고 물량은 지속 증가할 것으로 전망. 20년 동사의 온라인 DA 부문 매출액 577억원(YoY 12.9%) 전망

- 플레이디: 매출액 99억원(YoY 7.0%, QoQ 10.9%), 영업이익 15억원(YoY -15.0%, QoQ 48.0%, OPM 14.8%) 전망. 중소 광고주를 다수 도입해 대형 광고주 수수료율 축 소 영향을 상쇄. 일본 검색광고 시장 진출과 커머스 사업을 위해 상반기 내 상장 예정

- 올해 동사의 가장 큰 변화는 IPTV 부문 계약 조건 변경. 17년 이후 동사의 IPTV 광고 수 익은 계약 조건 미달성으로 인해 지속 감소. 그러나 작년 말 수수료 베이스로의 계약 조 건 변경으로 더 이상 IPTV 부문에서의 적자는 보기 어려울 것. 20년 디지털 방송 광고 부문 수익은 41억원(YoY 279.1%)으로 전망

- 20년 실적 기준 P/E 14.3배로 미디어렙 peer인 인크로스(22.7배/컨센서스 기준) 대비 낮은 수준. 폭 넓은 사업 영역, 미디어렙 내 1등 사업자로서의 지위, 취급고 차이 등을 고려 시 두 업체의 valuation gap은 좁혀져야 한다는 판단. 20년 예상 실적을 상향하며 목표주가는 45,000원으로 조정

KTB 남효지



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