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[한국조선해양(009540)] 여전히 매력있는 조선업체 조회 : 38
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/22 07:28
 
* 최근 반등에도 상승여력 존재. 업종 내 상대적 매력도 여전히 우수. 근거는 세 가지.

* 1)핵심 기자재 자체 제작에 따른, 친환경 고사양 선박 수요 증가의 수혜를 가장 크게 누릴 것. 2)수주잔고와 재무상태도 경쟁사 대비 우수. 그리고 3)대우조선해양 인수 관련 불확실성으로부터도 오히려 가장 안전한 대안. 
 

WHAT’S THE STORY

수주 가이던스 업데이트: 동사 2020년 수주 가이던스는 2019년 수주 대비 약 33% 증가한 수준. 하지만 회사 측은 이를 공격적인 수준은 아니라고 판단. 지난해로부터 수주 계약시점이 이연된 프로젝트가 상당하다는 것이 근거. 또한 이는 그만큼 회사가 올해의 업황을 긍정적으로 전망하고 있는 것으로도 해석 가능. 회사에서 주목하고 있는 분야는 가스선. 특히 가스 운반선만큼이나, 가스 추진선에 높은 관심. 강화되는 선박 환경규제와, 높은 기술적 진입장벽을 감안하면, 가스 추진선 수요 증가는 한국조선업 전반에 긍정적.

대우조선해양 인수 건 업데이트: 대우조선해양 인수를 위해서는 아직 EU, 일본, 중국, 싱가포르로부터의 승인이 필요한 상태. EU는 최근 해당 인수 건에 대해 2차 심층심사를 진행하기로 결정. 주요 선주들 대부분이 유럽지역에 위치해 있다는 점을 감안하면, 결국 EU 측의 결정이 다른 심사대상국의 의사결정에도 영향을 미칠 수 밖에 없는 상태. 언론보도에 따르면, EU측의 심사 결과는 올해 5월 중 도출될 예정. 해당 인수거래 결과는 동사뿐 아니라 조선주 모두에 영향을 미칠 수 있는 이슈. 당분간 업종 전반에 관련 불확실성은 잔존.

투자의견: 동사 주가는 최근 두 달간 11%상승. 그럼에도 여전히 상승여력이 존재하며, 업종 내 상대적 매력도 우수하다는 판단. 이유는 세 가지. 첫 번째는 친환경 선박수요 증가의 수혜. 핵심 기자재를 직접 제작하는 현대중공업그룹이 손익 측면에서는 가장 큰 수혜를 누릴 수 있을 것. 두 번째는 안정적인 수주잔고와 재무상태. 동사는(연결기준) 2년 연속으로 매출 이상의 수주를 기록. 조선/해양부문 수주잔고는 1.9년에 육박하고 있는 것으로 추정. 재무상태도 3분기까지 순현금 상태를 유지. 세 번째, 역설적으로 대우조선해양 인수 관련 불확실성에서 대형사 중 가장 안전. 현재 동사 주가는 인수 성사를 가정하여 형성. 하지만 만약 대우조선해양 인수가 좌절되더라도, 동사 주가는 일시적으로 반등할 가능성. 인수 과정 중 하나인 유상증자의 필요성이 사라지기 때문. 

삼성 한영수



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