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[코리아써키트(007810)] 이익 증가로 증명 조회 : 17
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/22 07:45
 
투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 16,000원 유지

- 코리아써키트의 2019년 4분기 영업이익(연결, 80억원)은 종전 예상치 상회, 매출은 1,441억원(10.3% yoy/ 6.6% qoq)으로 2분기 연속 호실적 전망

- 영업이익은 2020년 1분기 116억원(흑전 yoy / 45% qoq) 추정, 2015년 3분기(133억원)이후 최고치, 2020년 405억원(연간)으로 2015년(470억원) 이후 최고치 예상

- 2019년 3분기 기점으로 반도체 PCB 사업은 턴어라운드 시현, 2020년 1분기 주기판(HDI)사업은 시장 재편의 반사이익으로 전략 고객사내 점유율 및 매출 증가 예상

- 2019년 및 2020년 주당순이익(EPS)을 종전대비 각각 10%, 16%씩 상향, 투자의견(BUY)과 목표주가(16,000원)는 유지. 2019년 실적 턴어라운드는 주가에 선반영(1차)되었으나 본격적인 2020년 실적호조 반영(2차)으로 추가적 상승 여력은 존재(목표주가대비 33%.2020년 EPS 기준으로 P/E 9.2배, P/B 0.8배로 역사적 저점 구간 판단). 2020년 투자포인트는

2020년 영업이익(연결, 405억원)은 186%(yoy) 증가 추정

- 1) 2020년 실적은 2015년 이후 최고치를 갱신할 전망. 연결, 매출(6,463억원)과 영업이익(405억원)은 전년대비 18.3%, 186%씩 증가 추정

- 2) 2020년 주기판(HDI) 매출은 21%(yoy) 증가 예상. 삼성전기의 주기판 사업 중단으로 고객사내 인터포저 기술을 보유한 생산능력과 경험을 보유한 선두 업체로 코리아써키트가 유일하다고 판단. 2020년 점유율 증가 및 안정적 수율을 바탕으로 주기판(HDI)의 수익성은 이전대비 높을 전망

- 3) 반도체 PCB는 생산구조 효율화와 제품 믹스 효과로 2019년 3분기 이후 안정적인 수익성 유지. 전략고객사내 점유율 증가, FC CSP 및 FC CSP 중심의 고부가제품 중심으로 수주가 증가하여 2020년 반도체 PCB 매출은 35.4%(yoy) 증가 추정. 선두업체와 생산능력의 차이로 외형 경쟁보다 수익성에 초점을 맞춘 전략으로 2020년 안정적인 성장(매출, 수익성)은 예상

대신 박강호



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