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[은행산업] KB와 푸르덴셜생명보험이 만난다면? 조회 : 12
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/22 08:12
 

‘만약 KB금융지주가 최근 매각 추진 중에 있는 것으로 알려진 푸르덴셜생명보험을 인수한다면?’ 이라는 가정하에 합병 시나리오 분석 진행. 결론: 1) 인수가격대와 펀딩 방법에 달려있으나 ROE 및 EPS 증진 가능할 것으로 예상, 2) 저성장, 저금리를 동반한 위축된 영업 환경아래 인수 시점의 수익성 및 효율성이 향후 유지 가능할지에 대한 의문 존재


▶ Key to successful M&A: 인수 가격 적정성 + 시너지 창출

인수 가격대와 펀딩 시나리오 및 과거 국내 보험산업 M&A 사례 분석 결과 KB금융지주가 푸르덴셜생명보험 인수에 성공한다면 기본적으로 40~50bp의 ROE 개선 효과와 4~5%의 EPS 상승 효과가 예상. 향후 추가 증익 효과 및 시너지 창출은 전적으로 경영진의 인수/합병 이후 전략에 달려있다고 판단됨

시장 추정 2조원 안팎의 푸르덴셜생명보험 매각 가격은 3Q19 장부가 기준 PBR 0.58~0.70배로 추정되며 이는 당사 보험 커버리지 2020F 평균 PBR 0.38배 대비 70%의 premium, 1위권 보험사 (삼성화재, 삼성생명) 평균 PBR 0.52배 대비 37%의 premium 시사

▶ KB금융지주: 최선호주 유지

업종 최선호주로 KB금융지주를 유지하는 이유: 안정적 실적과 자본력을 갖춰 지속적인 주주환원 정책 시행과 추가적 성장기반 구축 가능. 저성장, 저금리라는 비우호적 은행 영업환경 아래 투자 리스크 최소화 및 가치함정에서 탈피할 수 있는 방법은 은행의 효율적인 자본활용 및 자본정책

NH 조보람



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