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[효성티앤씨(298020)] 작년 4분기 영업이익, YoY 102.0% 증가 전망 조회 : 27
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/22 09:40
 
효성티앤씨의 작년 4분기 영업이익은 836억원으로 전년 대비 102.0% 증가하며, 시 장 기대치를 상회할 전망입니다. BDO/PTMG/MDI/카프로락탐/TPA/MEG 등 투입 원재료 가격 하락으로 스판덱스와 나일론/폴리에스터원사의 스프레드 개선 효과가 발생할 것으로 예상되고, 인도 스판덱스 플랜트 가동으로 판매 물량이 증가할 것으 로 전망되기 때문입니다.


작년 4분기 영업이익, 시장 기대치 상회 전망

효성티앤씨의 작년 4분기 영업이익은 836억원으로 전년 대비 102.0% 증가 하며, 전 분기에 이어 시장 기대치(757억원)를 상회할 전망이다. 스판덱스 가 격 하락에도 불구하고, 1) BDO/PTMG/MDI 등 주요 원재료의 공급 확대로, 스판덱스 스프레드가 높은 수준을 유지하고 있고, 2) 세계 시장 점유율 1위 업체로서 차별화 제품 확대로 고 ASP가 지속되고 있으며, 3) 인도 신규 플랜 트 가동으로 판매 물량이 증가하였고, 4) 카프로락탐/TPA/MEG 가격 하락으 로 나일론/폴리에스터원사부문도 수익성이 개선된 것으로 추정되며, 5) PTMG/타이어코드 증설 효과가 온기 반영되고 있기 때문이다.

한편 작년 4분기 당기순이익은 506억원으로 전 분기 대비 큰 폭의 흑자전환 이 예상된다. 영업환경 개선 및 전 분기 일회성 비용에 따른 기저효과가 발생 할 것으로 예상되기 때문이다. 

스판덱스, 인도 시장 점유율 확대 전망

동사의 신설 인도 스판덱스 플랜트는 작년 9월 20일부터 본격 상업 가동에 들어갔다. 인도 마하라슈트라주 아우릭 공단에 위치한 이 플랜트는 연산 1.8 만톤의 스판덱스를 생산할 수 있으며, 부지 면적은 약 12만평이다. 인도 스판 덱스 플랜트 가동으로 동사의 인도 시장 점유율 확대가 예상된다. 인도 스판 덱스 시장에서는 무슬림 웨어를 비롯해 데님, 란제리, 스포츠웨어 등 수요가 늘고 있다. 동사는 프리미엄 제품 판매를 확대해 인도 시장 점유율을 70%까 지 높이고, 수요 전망에 맞춰 시장을 확대할 계획이다. 한편 동사는 인도 플 랜트 이후 다음 증설지로 미주 지역을 검토 중에 있는 것으로 보인다.

경쟁사 대비 과도한 저평가

동사에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 260,000원을 유지한다. 현재 동사의 시 가총액은 올해 기준(법인세 환급 가정 Case) PER 4.0배, PBR 1.2배로 ROE 34.0%를 감안하면, 과도하게 저평가되어 있다고 판단된다. 참고로 경쟁업체 로서 동사 대비 제품/네트워크 포트폴리오가 열위에 있는 중국 Zhejiang Huafeng(작년 영업이익 컨센서스 2,008억원)의 현재 시가총액은 1.7조원에 육박한다.

키움 이동욱



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