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[레이(228670)] 치과 디지털 솔루션, 투명교정기에서 글로벌 성장 잠재력이 높다 조회 : 36
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/22 10:44
 
글로벌시장에서 치과 디지털 솔루션 수출중심으로 연간 외형 40%내외 성장 중

레이는 2004년에 설립, 2010년부터 삼성전자 자회사로 편입되었다가 2015년에 메디칼부문은 남고, 덴탈 X-ray부문이 외부투자를 받아 독립되었다. 2019년 8월 8일에 코스닥 상장되었다. 사업내용은 기존의 디지털 진단부문에서 2017년부터 티지털 치료솔루션으로 확장했다. 2019년 하반기에는 투명교정기 제품도 중국시장에서 출시, 미래 성장 잠재력을 높이고 있다.

2019년 3분기 누적 매출에서 수출비중이 92%이고, 최근 연평균 전사 매출성장률이 40% 내외이다. 대만 소프트 업체 투자로 향후 치료솔루션 시스템의 업그레이드가 기대된다.

글로벌시장에서 기존 제품 40% 내외 성장, 투명교정기 출시로 성장성 제고→기업가치 상승

동사는 세계 최초로 디지털 치과 솔루션과 국내 최초로 Micro-CT를 개발, 치과 진단시스템과 치료솔루션 제품을 생산/판매하고 있다. 특히 진단보다는 치료솔루션 매출성장률이 높다. 디지털 솔루션이 2017년 23억원에서 2018년 201억원 성장하여, 매출비중이 2018년 39%, 2019년 상반기에 55%로 확대되었고, 2019년 연간으로 58% 내외로 추정된다. 2020년에는 60%대로 높아질 전망이다. 동사의 치료솔루션은 향후 보철, 성형 등으로 확장 가능성이 있다는 점에서 매력이 있다.

동사의 성장성을 보면 첫째, 기존의 진단과 치료솔루션 매출이 40%내외 성장하고 있고 이 추세는 지속될 전망이다.

둘째, 투명교정기 제품이 출시, 매출이 새롭게 가세하면서 잠재 성장성이 높아졌다. 중국시장에서 기존 치료솔루션 매출이 고성장 중이다. 여기에 투명교정기 제품이 중국 유통업체를 통해서 2019년 11월경 판매되기 시작했고, 또한 금년에 미국의 임플란트 전문기업 스트라우만에 ODM형태로 중국에 진출할 예정이다. 금년부터 투명교정기 관련제품(치료솔루션, 디자인수수료, 레진)의 중국 매출이 기대된다. 금년에는 국내와 일본시장에도 출시될 예정이다. 동사의 차별화된 투명교정기 제품은 글로벌시장에서 기존 제품대비 가격 경쟁력이 높고, 생산공급기간도 대폭 축소되어 큰 장점이 있다. 장기적 관점에서 중국을 비롯 일본, 유럽 글로벌 등 글로벌 시장에서 매출성장 가능성을 기대해 볼 수 있게 되었다.

셋째, 설비투자를 통해서 생산 캐파를 확대할 예정이다. 현재 동사의 화성공장 연간 생산 캐파는 약 1,000억원이다. 현재 베트남에 2,000억원 규모 생산캐파 설비를 금년말까지 준공할 예정이다.

따라서 연간 매출액은 2019년 730억원 내외로 추정되고, 2020년에는 1,000억원 + α 로 전망된다. 기존 제품 40% 성장률과 신제품 가세를 감안한 수치이다. 2021년에는 확대된 생산 캐파로 추가적 매출 성장이 가능할 전망이다. 마진 높은 치료솔루션 비중확대와 투명교정기 가세로 영업이익률이 2020년에 20%대 진입, 수익성 제고가 가능할 전망이다.

더 멀리 보면, 주가 추가 상승 여지가 있다. 매수로 신규 종목 편입

레이는 상장 이후 오버행물량을 소화하며 주가가 지속적으로 상승했다. 레이 영업실적의 고성장이 주 요인이지만, 주식수급에서 제약주 부진(약가규제), 바이오 조정(신약개발 실망) 등으로 의료기기쪽으로 풍선효과가 발생한 영향도 작용했다. 주가가 단기상승하여 부담도 있지만, 동사의 글로벌 기업가치 성장에 비해 주가가 아직도 저평가되었다고 판단된다. 매수로 신규 유니버스 종목으로 편입하고 목표주가는 70,000원으로 제시한다.

상상인 하태기



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