종목미니차트
17,450 ▲500 (+2.95%) 04/01 장마감 관심종목 관심종목

  • 새로운 정보

토론·상담

글쓰기 답글 인쇄
목록 윗글 아래글
[기아차(000270)] 더 많은 SUV, 더 확대되는 믹스 개선 조회 : 34
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
쪽지 쓰기
친구 추가
등급 대감
2020/01/23 07:40
 

□ SUV 위주의 신차 사이클로 믹스 개선 확대


기아차에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 5.0만원을 유지한다. 4분기 실적은 믹스 개선과 환율 효과에 힘입어 시장 기대치를 상회했다.2020년에는 물량 증가와 믹스 개선 효과가 더욱 확대될 것인 바 영업이익이 21% 증가할것으로 전망한다. 2019년 하반기 출시되었던 셀토스/모하비/K5의 판매가 온기 반영되고, 미국 텔루라이드 증산(2019년 11월 +2만대, 2020년 7월 +2만대)과 한국/글로벌 SUV 신차투입(쏘렌토 3월, 카니발 7월), 그리고 인도 공장의 증산(+10만대) 등에 힘입어 글로벌 판매가 5% 증가할 것이다. 대부분의 판매 증가가 SUV 위주이기 때문에 ASP 기여도도 클 것으로 보인다. 현재 주가는 P/E 8배, P/B 0.56배 수준의 Valuation이고, 기대 배당수익률은 3.0%로 양호하다(배당성향25%, 주당 배당금 1,300원 가정).


□ 4Q19 Review: 영업이익률 3.7% 기록


2019년 4분기 실적은 시장 기대치를 소폭 상회했다(영업이익 기준 +3%). 글로벌 출하/도매/소매판매는 각각+2%/-2%/+3% (YoY) 변동한 가운데, 지분법 대상인 중국을 제외한 출하/도매/소매판매는 13%/9%/9%(YoY) 증가했다. 소매판매를 기준으로 한국/미국에서신차 효과로 6%/9% (YoY) 증가했고, 기타 시장에서는인도 신공장 효과로 14% (YoY) 증가했다. 매출액/영업이익은 전년 동기대비 20%/55% (YoY) 증가한 16.1조원/5,905억원(영업이익률 3.7%, +0.9%p)을 기록했다. 한국/미국에서 SUV 위주의 판매증가와 인센티브 감소로 ASP가 상승했고(물량 +8%, 믹스 +4%), 환율상승이 더해지면서(+7%) 외형 성장폭이 컸고, 이에 따른 고정비 부담 완화(매출총이익률 +1.2%p (YoY))에 힘입어 수익성이 향상되었다. 반면, 영업외 지분법이익은 154억원으로1~3분기 평균 1,600억원 수준 대비 크게 부진했는데,중국 법인의 영업손실 확대와 일회성 주식 손상차손(100억원 대)이 반영되었기 때문이다. 연간 배당은 1,150원(vs. 2018년900원)으로 상향되었고, 배당성향 25% 이상을 유지했다.


□ 컨퍼런스 콜의 주요내용: 도매 +5%, 출하+4% 목표 중


기아차는 2020년 도매판매 목표로 5% 증가한 296.0만대임을 재확인했다. 내수/해외판매목표가 각각 52.0만대/244.0만대로 -0%/+8% 변동하는 것인데, 해외 중 미국/중남미/러시아가 신차 투입과 시장수요 반등을 기반으로 각각 3%/5%/2% 증가하고, 중국은 신차 출시로 20% 증가하는 것을 목표 중이다. 반면, 유럽 도매판매는 규제 강화로 인한 내연기관 출하 자제로 4% 감소할것으로 보고 있다. 인도에서는 2019년 3분기 가동을 시작한 신공장에서 셀토스/카니발/소형SUV가 연속적으로 생산되면서174% 성장하는 것을 목표 중이다. 출하 목표는 4% 증가한 289.6만대인데, 한국 공장은 수출 위주로 2% 감소하는 반면, 중국/인도공장에서 19%/191% 생산을 늘릴 수 있을 것으로 보고 있다. 슬로바키아공장의 생산은 3% 줄일 계획인데, 유럽 내 배출가스 규제강화로 친환경차 판매를 5만대 늘리는 반면, 내연기관 판매를 7만대 줄이면서 전체 판매가 2만대 감소할 것으로 전망하기 때문이다. 규제에 따른 유럽 법인의 수익성 하락은 최소화하겠다고 밝혔다. 배당과관련해서는 최소 배당성향 25% 유지를 약속했다.


하나 송선재




닫기
운영배심원 의견이란?

게시판 활동 내용에 따라 매월 새롭게 선정되는 운영배심원(10인 이하)이 의견을 행사할 수 있습니다.

운영배심원 4인이 글 내리기에 의견을 행사하게 되면 해당 글의 추천수와 반대수를 비교하여 반대수가 추천수를 넘어서는 경우에는 해당 글이 블라인드 처리 됩니다.

※ 본 기능은 시범적용으로 추후 운영방침이 개선될 수 있습니다.

글 글 글 글

한마디 쓰기 현재 0 / 최대 1000byte (한글 500자, 영문 1000자)

등록
글쓰기 답글
목록 윗글 아래글
윗글
[위메이드(112040)] 소송 모멘텀 임박
아랫글
[주가지수 적립식 투자의 매력]

 

  • 윗글
  • 아랫글
  • 위로

오늘의 이슈
코스피
1685.46

▼-69.18
-3.94%

실시간검색

  1. 셀트리온198,000▼
  2. 셀트리온헬스79,000▼
  3. 삼성전자45,800▼
  4. 씨젠94,700▼
  5. 진원생명과학13,200▲
  6. EDGC17,000▼
  7. 빙그레62,600↑
  8. 셀트리온제약65,500▼
  9. 파미셀17,700▼
  10. SK하이닉스78,400▼