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[로체시스템즈(071280)] 2020년 영업이익 216억원 (+394% YoY)의 환골탈 조회 : 86
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/23 09:42
 
[로체시스템즈(071280)] 2020년 영업이익 216억원 (+394% YoY)의 환골탈태 전망 


◎ 반도체, 디스플레이 전, 후공정 장비업체

>> 로체시스템즈는 반도체, 디스플레이 전, 후공정 장비업체

>> 주력 아이템은 디스플레이 패널 이송시스템, FPCB 벤딩, 레이저 글라스 컷팅 장비, 웨이퍼 이송시스템

>> 3Q19 산업별 누적 매출액 기준 디스플레이 49%, 반도체 29%, 레이저 글라스 컷팅 13%, 기타 9%

>> 주력고객사는 삼성디스플레이 (디스플레이 패널 이송시스템 및 FPCB 벤딩), 삼성디스플레이 및 코닝 (레이저 글 라스 컷팅), Mattson, Ulvac, 피에스케이 (웨이퍼 이송시스템) 등

>> 디스플레이 패널 이송시스템 및 FPCB 벤딩 장비의 경우 주력고객사 내 과점사업자로 판단

>> 2017년 최대 고객사의 베트남 후공정 투자시기에 FPCB 벤딩 장비 등의 수혜로 3,370억원 (+241% YoY) 기록

◎ 2019년 영업이익 44억원 (흑자전환 YoY) 예상

>> 로체시스템즈의 2019년 예상실적은 매출액 809억원 (+9% YoY), 영업이익 44억원 (흑자전환 YoY) 예상

>> 최대 고객사의 디스플레이 투자 부진했음에도 불구하고, 웨이퍼 이송장비 및 디스플레이 후공정 개조 등으로 2018년 대비 견조한 실적 달성할 것으로 전망. 3Q19 말 기준 수주잔고 211억원과 당사의 4Q19 예상 매출액 206억원, 전방 업황 감안하면 207억원 수준의 수주잔고가 2020년으로 이월될 것으로 예상

◎ 2020년 영업이익 216억원 (+394% YoY)의 환골탈태 전망. 고성장과 포트폴리오 다변화에 따른 리레이팅 기대

>> 2020년 실적은 매출액 2,567억원 (+217% YoY), 영업이익 216억원 (+394% YoY)의 고성장 예상

>> 큰 폭의 성장을 예상하는 이유는 주력고객사의 2019년 QD-OLED 신규라인 및 베트남 후공정 라인 투자 등 전방 투자가 진행되기 시작되는 가운데

1) Indexer (로딩&언로딩) 위주의 패널 이송시스템 포트폴리오가 Stocker, Cassette Conveyor 등으로 확장되고,

2) 폴더블 등 폼팩터 변화 및 고객사 모델 변화 등으로 베트남, 중국 라인의 후공정 투자의 수혜 본격화 시작,

3) 메모리 투자 재개로 웨이퍼 이송시스템 역시 호조를 보일 것으로 전망하기 때문

>> 1월 22일까지의 수주 공시와 이월 잔고 (206억원)만 반영해도 이미 830억원 수준의 매출 재원 확보

>> 2021년 A5 및 QD-OLED 추가 라인, 폼팩터 변화에 따른 후공정 개조 및 증설 진행 가능성을 감안하면, 2020 년 예상 실적 기준 PER 6.0X 수준의 현 주가는 여전히 매력적이라고 판단

>> 2020년 고성장과 저평가된 주가, 중장기적 디스플레이 업황 회복 재개를 감안한 투자전략 추천

키움 한동희



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