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[리노공업(058470)] 나라면 지금이라도 살 수 있을까 조회 : 66
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/25 12:20
 

□ 목표주가 7만 3천원에서 10만원으로 상향 조정

2019년 12월 27일 목표주가 상향 조정 이후 다시 한 번 상향 조정한다. 2020년 EPS에 P/E 26배를 적용했다. 리노공업의 주요 고객사인 TSMC의 실적 발표내용을 확인해보니 모바일시장에서 5G 보급속도가 예상보다 빠르게 전개될 것으로 기대된다. 이에 따라 리노공업의 2020년 매출은 1,867억 원으로 기업측의 통상적 가이던스(연평균 10% 실적 성장)를 상회하는 15%의 성장률을 기록할 것으로 예상된다.

□ 4Q19 매출 추정치, 400억 원 이상으로 상향 조정

4G에서 5G로의 전환을 앞두고 신규 디바이스향 소켓 수요가 예상을 상회하는 속도로 늘어나는 것으로 추정된다. 4분기 매출이 400억 원을 상회하는 것은 상징적으로 유의미하다. 4분기는 전통적 비수기로 300억 원을 상회하는 매출 달성이 원래 어렵기 때문이다. 4Q19 매출 추정치를 396억 원에서 437억 원으로 상향 조정하고, 소켓 수요가 견조한 것을 반영해 2020년 매출 추정치도 1,773억 원에서 1,867억 원으로 상향 조정한다.

□ 연간 매출 2,000억 원 달성 가능 시기, 조만간 도래

2013년에 리노공업을 탐방차 처음 방문했을 때에 동사가 과연 연간 1,000억 원 이상의 매출을 달성할 수 있을지 의심했었다. 고마진을 누리지만 매출 급성장은 어렵다고 생각했었다. 2013, 14, 15년 매출은 806억 원, 934억 원, 995억 원을 기록하며 예상대로 움직였다. 결국 리노공업이 연간 10%를 상회하는 매출성장률을 달성하는 것은 일종의 outlier같은 모습인데 2020년과 2021년에 5G 전환 수요, 그리고 원칩(AiP, SoC) 패키징 확산 영향으로 모바일용 칩의 크기가 근본적으로 커지는 수요에 힘입어 리노공업이 고성장국면에 들어갈 가능성이 높아 보인다. 결국 지금까지 가보지 않은 길을 걷는 셈이다. 지금이라도 매수하기에 늦지 않았다고 판단되어 TP를 상향 조정하고 매수를 추천한다.


하나 김경민




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