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[석유화학/정유/태양광] Weekly Monitor: 춘절 이후에도 Re-stocking 조회 : 48
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/26 23:32
 

[석유화학/정유/태양광] Weekly Monitor: 춘절 이후에도 Re-stocking 기대감 유효  



□ 석유화학(Overweight): 춘절 이후에도 Re-stocking 기대감 유효


▶ 납사(↓): 532.0$/톤. WoW -5.8%. 3주 하락 / US 프로판(↓): 210.0$/톤. WoW -5.44%. 3주 하락. 사우디 1월 CP 565 $/톤(MoM +28%)


 에틸렌(↑) / 프로필렌(↑) / 벤젠(↓) / SM(↓): 에틸렌((+16$, +2.2%), 프로필렌(+5$, +0.6%), 벤젠(-6.3$, -0.9%), SM(-27$, -3.0%)


 합성수지(↔): HDPE(보합), LDPE(보합), LLDPE(보합), PP(보합), PVC(보합), ABS(보합)


 고무체인(혼조): BD(+10$, +1.1%), SBR(+10$, +0.7%), 천연고무(-54$, -3.5%). BD/SBR 1주 상승. 천연고무 1주 하락


 화섬체인(↘): PX(-24$, -3.0%), PTA(보합), MEG(-10$, -1.7%), PET Bottle(보합), 면화(-1.9$, -2.6%)


- PX/MEG 4주/2주 하락. PET/ PTA 2주/1주 보합. 폴리에스터/PTA 가동률 72.9%/90.4%


 페놀체인(↗): 페놀(보합), 아세톤(+40$, +7.1%), BPA(+115$, +9.7%). 페놀 1주 보합. 아세톤/ BPA 1주 상승


 총평: 


1) 춘절을 앞두고 거래가 한산해지면서 거래는 전반적으로 소강 상태. 다만, 제품 가격은 전반 강보합세 유지. 인도를 중심으로 한 수요 회복에 대한 코멘트가 지속적으로 포착되며, 춘절 이후 재고확보 움직임이 나타날 가능성이 높다는 코멘트도 관찰됨. 여전히 낮은 재고 상황과 긍정적 매크로 흐름을 감안할 때, 춘절 이후에의 Re-stocking 기대감은 유효한 것으로 판단함


2) 원재료인 유가/납사는 공급과잉 우려로 하락. 특히, 납사는 지난 주 급락(WoW -5.8%)하며 3주 연속 하락. 원가부담 또한 큰 폭으로 완화. 2월 이후 사우디 등 일부 정유업체의 정기보수 종료로 납사는 약세 흐름이 추가적으로 진행될 가능성 높아


3) 제품별로는 BPA/아세톤 급등(WoW +10%/+7%)이 눈에 띔. 특정적인 것은 PA 6주, 에틸렌 3주, 프로필렌 4주 연속 상승세


4) BPA/아세톤 급등은 전방 수요의 회복과 일부 설비의 가동률 조정에 기인함. 금호석유는 최근 페놀유도체의 상승에 따라 가동률 상향을 준비 중인 것으로 파악됨


5) 인도의 PA(Phthalic Anhydride; 가소제 DOP의 원재료) 구매 수요가 강세를 보이며 PA는 6주 연속 상승세 시현. 원재료 2-EH/OX의 강세에 더해 현재 인도는 관개 시즌으로 인해 PVC 수요 증가 중. 이로 인해, PVC에 사용되는 DOP/PA의 강세가 나타나는 것으로 해석됨. 참고로, OX는 PX 제조 시 동반 생산되나, 최근 PX 약세로 생산이 감소하면서 강세를 나타내고 있음


6) Top Picks는 금호석유, 롯데케미칼, 한화솔루션, 효성티앤씨, 애경유화


□ 정유(Neutral): 정제마진 약세 지속. 2019년 중국 휘발유 수출 YoY 27% 증가


 유가(↓): WTI 56.74$/bbl(선/ -1.8$/bbl, -3.1%), Dubai 64.26$/bbl(현/ -0.8$/bbl, -1.3%)


 정제마진(↓): 평균 복합정제마진 5.6$/bbl(WoW -0.3$/bbl). 3주 하락. 휘발유/납사 약세 영향


*정제마진 Yield 변경. 소급적용


 미국 정유사 가동률 90.5%(WoW -1.7%p) 기록. 중국 Teapot/국영 가동률 각각 61.9%(WoW -1.9%p)/82.5%(WoW 보합)


 총평: 


1) 정제마진은 5.7$/bbl로 3주 연속 하락하며 부진한 흐름 지속. 등/경유 마진이 11$/bbl 내외로 약세가 지속되는 가운데, 휘발유/납사 또한 추가 약세가 진행된 영향. 참고로, 미국 휘발유 재고는 2,600억bbl을 기록하며 사상 최대치를 기록


2) 유가는 약세 지속 중. 지난 주 Reuters가 예상보다 미국 원유생산량 증가 속도가 빠르다고 보도한 데 이어, 이번 주 IEA가 2020년 상반기 100만b/d의 초과공급이 예상된다는 전망을 내놓은 영향. OPEC+ 감산에도 IEA가 초과공급을 전망하는 것은 미국/노르웨이/브라질/캐나다 등 Non-OPEC 국가의 공급량 증가가 예상되기 때문. 유가 지지를 위한 OPEC의 감산 지속은 OSP 강세로 귀결될 것


3) 2019년 중국 휘발유 수출은 YoY 27% 증가한 1,637만톤, 경유 수출량은 YoY +15% 증가한 2,198만톤을 기록. 원인은, 내수 수요 부진에 더해 정제설비 증설까지 진행되었기 때문


□ 태양광(Overweight): 2019년 중국 태양광 설치량 30GW 달성. 2020년은 35~40GW로 회복세 예상


 폴리실리콘(↔, $/kg): Multi 6.7$(보합) / Mono 8.3$(보합) / * (참고) PV Insight 기준 7.10$(-0.02$, -0.28%)


 Wafer(↔, $/158.75mm): Multi 0.206$(보합) / Mono 0.391$(보합). Multi Wafer 2주 보합


 Cell(↔, $/Watt): Multi 0.075$(보합) / Mono 0.121$(보합). Multi Cell 2주 보합


 Module(↔, $/Watt): Multi 0.200$(보합) / Mono 0.225$(보합). Multi Module 2주 보합


 총평:


1) 제품 전반 보합권. 춘절 영향으로 뚜렷한 시황 변화 없음


2) 12월 중순 중국 태양광협회가 2020년 태양광 설치량 전망치를 40GW로 제시한 데 이어, 지난 주 NEA(National Energy Administration)는 2020년 태양광 설치량 전망치를 35~38GW로 제시함. 참고로, 2019년 중국 태양광 설치량은 30GW를 달성한 것으로 추정. 11월까지 누적 설치량이 18GW였으나, 12월 설치량은 12.2GW로 설치 수요가 집중된 것으로 파악됨. 이로써, 중국 2019년 태양광 설치량은 2018년 대비 약 32% 감소. 2019년의 설치량 부진은 태양광 보조금 관련 정책 발표 지연에 따라 기한 내 설치가 어려웠기 때문이라 판단. 하지만, 2020년 중국 태양광 수요는 회복세가 예상됨


하나 윤재성




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