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[한화솔루션(009830)] 글로벌 태양광 기업으로서의 재평가 조회 : 8
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/28 08:34
 
태양광 경쟁력 글로벌 Top, 밸류에이션은 글로벌 Bottom

한화솔루션의 태양광부문 이익 기여도는 올해 53%로 증가할 전망이다. 동사의 제품 경쟁력과 생산능력 모두 글로벌 Top-tier이다. 2019년 미 국공장 증설과 Mono라인 전환을 진행해 글로벌 제품가격이 하락하는 와중에 ASP 상승을 이루었다. 올해는 증설 물량이 온기로 반영되며 출 하량 기준 20%가량 상승이 있을 전망이다. 글로벌 태양광 경쟁사는 평 균 PER 12배를 적용받는 반면 동사의 현재 시가총액은 2020년 태양광 부문 영업이익의 10배 수준이다. 동사의 제품 경쟁력과 실적 성장성을 감안하면 현저히 저평가 되어있다 판단한다.

4Q19 Preview: 일회성 비용 반영으로 컨센 하회

동사의 2019년 4분기 실적은 매출액 2조 4,884억원(+1.9% qoq, 컨센 2.5조원), 영업이익 647억원(-57.6% qoq, 컨센 930억원)으로 전망한 다. 기초소재부문 수요 부진에 따른 마진 감소 및 정기보수에 따른 기회 비용 발생, 성과급 반영으로 감익이 예상된다. 태양광부문은 ASP 상승 이 있었지만 성과급 등 일회성 비용 반영으로 실적을 유지할 전망이다. 리테일부문 4분기 백화점 성수기로 흑자 전환할 것으로 예상되며 지분 법이익은 화학산업 시황 악화와 추가적인 폴리실리콘 자산상각 반영의 여지가 남아있다.

투자의견 매수, 목표주가 30,000원 유지

한화솔루션에 대해 투자의견 매수와 목표주가 30,000원을 유지한다. 목 표주가는 12M Fwd BPS 41,019원에 Target PBR 0.76배를 적용했다. 경 쟁사 대비 저평가 됐던 이유는 석유화학 시황 부진과 태양광 실적 변동 성에 있다 판단한다. 올해 태양광 실적의 안정적인 성장세가 예상되는 만큼 주가 리레이팅이 이루어질 것으로 예상한다.

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