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[항공운수업] Bottom Call 하기엔 이르다 조회 : 40
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/29 10:43
 
투자의견 중립 유지하며, 실적 하향 조정 가능성을 반영하여 항공사 목표주가 하향

- 항공운송업에 대한 투자의견 중립을 유지하며, 2020년 실적 하향 조정 가능성을 반영하 여 항공사들의 목표주가를 7~12% 하향 조정

- 항공사들의 실적 하향 가능성은 2019년 12월 12일 중국 우한시에서 최초 감염이 발생 한 신종 코로나바이러스(일명 우한 폐렴)의 확산으로 2020년 상반기 국제여객, 화물 수 요 및 항공사들의 실적 전망이 하향 조정될 것으로 예상하기 때문

- 신종 코로나바이러스 감염자는 초기에는 전염성이 강하지 않고 사람 간 감염 사례가 나 타나지 않는 것으로 알려졌으나, 1월 중순부터 사람간 감염이 빠른 속도로 확산 중

- 신종 코로나바이러스의 증상은 SARS(중증급성호흡기증후군, 코로나바이러스에 의해 발 병)와 유사하지만, 전염성 및 치사율은 낮은 것으로 알려지고 있음

- 설 연휴 기간 동안 신종 코로나바이러스 감염자 급증으로 1월 28일 개장 후 항공사들의 주가는 5~10%의 조정을 받았으나, 단시일 내에 반등 가능성은 낮을 것으로 예상

- 2020년 1분기 계절적 성수기 진입에도 신종 코로나바이러스에 따른 수요 위축으로 2월 ~ 3월 항공사들의 실적은 시장 컨센서스를 하회할 가능성이 높다는 판단임 
 
SARS때와 비교해 볼 때, 주가에 대한 영향 적어도 3~6개월 이어질 전망

- SARS와 유사한 코로나 바이러스에 의한 감염이라는 점에서 이번 사태의 영향은 2002~2003년을 회고해 보면 대략적인 영향을 파악 가능하다는 판단임

- 2002년 11월 중국 광동성에서 최초로 발병한 SARS는 30개국에서 8,096명의 환자가 발생하여 774명이 사망한 것으로 알려지고 있음(질병관리본부 자료)

- 세계보건기구에 따르면 SARS는 2002년 11월 1일~2003년 7월 31일까지 29개국에서 8,273명의 감염자가 발생하였으며, 사망자는 775명임

- SARS의 경우 최초 발병부터 감염자 확산에 따른 위험 인지까지 약 1개월이 소요되어 주가 영향은 12월부터 시작된 것으로 판단함

- SARS의 경우 2002년 12월 1일 ~ 2003년 1월 2일 1개월 수익률은 KOPSI -8.8%, KOSDAQ -6.9%, 대한항공-19.6%, 아시아나항공 -17.6%의 수익률을 기록함

- 발병한지 3개월, 감염위험에 대한 사람들의 인식이 확산된 2개월 후인 2월 1일 종가는 KOSPI는 -18.3%, KOSDAQ -16.4%, 대한항공 -25.0%, 아시아나항공 -22.7%를 기록

- 발병한지 4개월, 인지 후 3개월 후 수익률은 KOSPI -20.6%, KOSDAQ -19.5%, 대한항 공 -13.5%, 아시아나항공 -10.2%를 기록

- 발병한지 6개월, 인지 후 5개월 뒤인 2003년 5월 2일 수익률은 KOSPI -17.6%, KOSDAQ -16.6%, 대한항공 -27.6%, 아시아나항공 -12.1%를 기록

신종 코로나바이러스 감염 확산으로 항공사들 중국 운항 노선 축소 예상

- 신종 코로나바이러스의 경우 최초 발병환자 발생 후 46일이 지난 1월 27일 기준 확진 자 수는 19개국 4,474명에 이르는 것으로 알려지고 있음

- 중국 및 각 국 정부의 대응에도 불구하고, 당분간 감염자 수 및 사망자 수는 증가할 것 으로 예상되며, 이는 2020년 1분기~2분기에 영향을 미칠 것으로 전망

- 2002년~2003년 SARS 및 조류독감이 영향을 미쳤던 시기 출국자 수의 감소는 발병 이 후 3개월 후부터 영향을 미치기 시작함

- 중국노선의 경우 우한은 중국 정부에 의해 폐쇄된 상황으로 대한항공은 1월 23일부터 중단. 티웨이항공은 1월 21일부터 취항 예정이었으나 취항이 불가한 상황

- 홈쇼핑은 중국 여행상품 판매 중단한 상황이며, 항공사들은 중국노선의 감편을 검토

- 일본노선 수요 정상화 이전 대체 노선으로 생각되던 중국노선까지 신종 코로나바이러스 영향에 노출되며 항공사들의 실적 턴어라운드 시점은 늦춰질 것으로 전망함 

대신 양지환



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