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[LG생활건강(051900)] 본격적인 해외 투자기 진입 조회 : 2
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/30 07:40
 
* 발표실적 vs 컨센서스: 4분기 영업이익은 2,410억원으로 시장 및 당사 기대 부합. 다만 화장품의 수익성 악화에 따른 실망스러운 영업이익을, 음료의 고마진 탄산음료 판매 호조로 얻은 영업이익으로 상쇄한 결과라는 점은 아쉬움. 

* 이익전망 변경: 미국 및 중국 현지 사업을 위한 마케팅 부담 확대는 이제 시작. 최근 바이러스의 영향도 감안. 2020년 EPS를 기존 추정 대비 4% 하향조정, 목표주가도 기존 160만원에서 156만원으로 하향조정 (글로벌 평균 2020E P/E 32배 기준).
 

실적 해석 및 시사점

화장품 부문 매출액과 영업이익은 각각 전년대비 27%, 14% 성장. 미국 New Avon 편입 효과 배제 시 매출액과 영업이익은 각각 전년대비 14%, 19% 성장한 것. 면세점 매출이 전년대비 11% 성장하는데 그치며 실망스러웠으나 해외 매출이 전년대비 35~40% 성장하며 당사 매출 기대를 충족. 하지만 두 채널간 수익성 차이로 당사 기대 대비 영업이익은 5% 부진. 회사의 중국 현지 판매 비중 확대 노력은 2020년 중 계속 이어질 것으로 예상되어 매출에 대한 기대감을 유지해도 수익성에 대한 기대는 낮춰야 할 것으로 판단.

2020년 가이던스의 시사점

회사는 2020년 매출액과 영업이익이 각각 전년대비 15%, 5% 증가할 것으로 가이던스 제시. 미국 New Avon 편입 효과 배제 시 매출액은 9%, 영업이익은 7% 성장할 것으로 가이던스 제시한 것. 이러한 가이던스는 당사 추정 대비 매출액은 2%, 영업이익은 4% 높은 것. 동사의 해외 사업 확대 노력에 대한 당사의 보수적인 시각으로 차이 발생한 것으로 판단.

삼성 박은경



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