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[한국전력(015760)] 요금 인상 없이 박스권 탈출은 어렵다 조회 : 52
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/30 08:42
 
4Q19 Preview: 기대치 하회

한국전력의 2019년 4분기 연결 영업이익은 -9,890억원으로 컨센서스를 하회하는 실적을 달성할 전망이다. 원전 사후처리비용 관련 일회성 비용 2,500억원이 반영 된 영향이 크다.

2020년, 실적 개선보단 요금 인상 여부에 초점

당사는 한국전력의 2020년 연결 영업이익을 3조 5,000억원 수준으로 전망한다. 2019년 -6,783억원 대비 큰 폭의 실적 개선이 나타나는 이유는 1) 원전 이용률이 75%에서 83% 수준으로 크게 개선, 2) 저유가가 지속에 따른 LNG발전단가가 하락이다.

그러나 이러한 기대감은 영업이익 컨센서스가 3조원에 달한다는 점을 고려하면 주 가에 상당부분 반영되어 있다. 그리고 3조원이라는 영업이익 수준으로는 한국전력 의 CAPEX를 감당하기 어렵고 배당에 대해 큰 기대감을 가지기도 어렵다. 동사의 주가가 3만원을 쉽사리 돌파하지 못하는 이유다.

한국전력의 주가가 구조적으로 상승하기 위해서는 전기요금 인상이 필연적이다. 전기요금 인상의 명분은 충분한 상황이나 이것이 전기요금 인상을 담보하지는 않 는다. 전기요금 인상이 확인되기 전까지는 보수적인 투자의견을 유지한다. 적정주 가는 실적 추정치를 상향한 점을 고려해 25,000원에서 28,000원으로 상향한다.

메리츠 민사영



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