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[LG생활건강(051900)] 순탄한 실적 성장, 우한 폐렴이 관건 조회 : 14
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/30 11:16
 
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예상대로 가는 화장품과 생활용품! 음료가 기대 이상: 4Q19 연결매출 20,133억원(+19%YoY), 영업 이익 2,410억원(+14%YoY)으로 당사 추정치와 컨센서스에 부합했다. 화장품 면세 매출이 11%YoY 증가해 예상보다 성장률이 저조했지만 중국 매출이 62%YoY 성장해 면세 매출 성장 둔화를 상쇄하 는 듯 보인다. 방판 매출도 10%YoY 성장해 전반적으로 럭셔리 카테고리 매출 성장세가 지속적으로 강하다. 한편 뉴에이본이 연결되어 프리미엄 카테고리 매출이 증가했고, 예상대로 뉴에이본 영업적 자(100억원 이상)와 늘어난 마케팅비(매출 대비 약 0.8%pt 증가) 영향으로 영업이익률은 감소했다. 코카콜라의 일부 제품 가격 인상 및 기후 영향으로 음료 매출 성장이 예상보다 높았고, 이익단에서 는 비수기 매출 증가와 장기근속 포상금 회계 인식과 관련해 기저효과가 반영되었다.

우한 폐렴이 1Q20 실적의 최대 변수: 양호한 실적 성장세를 보이는 가운데 코로나바이러스(우한 폐렴)가 상반기 실적에 변수로 작용할 것으로 예상된다. 1차적으로 중국 내수 소비의 둔화, 2차적으 로는 방한 중국인 감소에 대한 우려이다. 적어도 춘절로부터 2주가 경과하는 2월 중순까지 감염병 확산이 정점에 이를 것으로 보여 1Q20 중국 내수 실적에 대해 일시적으로 눈높이를 낮춰야 될 수 도 있다. 다만 방한 중국인 관광객 감소는 제한적일 것으로 보여 면세 채널에 대한 기대치는 유지될 것으로 보인다. 현재로선 1Q20 매출 15%YoY, 영업이익 13%YoY 증가하는데 무리가 없을 것으로 보이지만 변수가 생긴 만큼 상황을 예의주시하며 면세와 중국 내수 추이를 체크할 필요가 있다.

Action

상대적 매력 높지만, 불확실성 증가: 위기 상황에 적절한 위험 관리 역량을 보여왔기 때문에 여타 소비재 기업들보다 우려가 낮은 편이다. 방어주 성격을 보이기도 해 상대적 매력은 높아 보인다. 그 럼에도 업종 전반에 걸쳐 불확실성이 내재해 단기로는 보수적 관점에서의 접근이 불가피해 보인다.

DB금융 박현진



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