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[현대모비스(012330)] 전동화 비중 8% 이상으로 상승 조회 : 24
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/31 07:25
 

□ 최근 주가 조정을 매수의기회로 활용


현대모비스에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 28만원을 유지한다. 4분기 실적은 중국 지역의 부진에도 불구하고, 전동화 매출액의 고성장에힘입어 시장 기대치에 부합했다. 고객사들의 고가 SUV/럭셔리신차들의 출시가 증가하면서 외형 성장과 믹스 개선이 가능하고, 완성차들의 친환경차 출시에 따른 전동화부품군의 고성장도 실적 성장의 동인이다. 최근 우한 폐렴에 따른 중국 사업의 추가적 부진 우려로 주가가하락했으나 이는 일시적 요인인 바 매수의 기회로 활용할 필요가 있다.


□ 4Q19 Review: 영업이익률 6.1% 기록


4분기 실적은 시장 기대치에 부합했다(영업이익 기준 +1%). 매출액/영업이익은 전년 동기대비 각각 8%/9% 증가한 10.4조원/6,345억원(영업이익률 6.1%, +0.1%p (YoY))을 기록했다. 주 고객사의 출하 감소에도 불구하고, 지난 4월부터 재개한 미국 오하이오 모듈 공장의 가세에 힘입어 모듈조립 매출액은12% (YoY) 증가했다. 부품제조 매출액은 고객사의 출하 부진의 여파로 6% (YoY) 감소했지만, 친환경차 생산증가에 힘입어 전동화 매출액은 21% (YoY) 성장하면서 매출 비중이 사상 처음으로 8%를 상회했다. AS 매출액은 UIO 증가와 환율 효과에 힘입어 9% (YoY) 증가했다. 영업이익률은 0.1%p (YoY) 상승한 6.1%를 기록했는데, 모듈/AS 부문이 각각1.9%/24.4%를 기록했다. AS 부문의 수익성은 예상보다 낮았지만, 모듈 부문의 수익성은 고정비 부담 완화에 힘입어 예상보다 소폭 높았다. 영업외적으로는 지분법 대상인 현대차의 실적 호조에 힘입어 지분법이익이 전년 동기대비 흑자 전환하면서 호조를 보였다.


□ 실적발표 컨콜의 주요내용: 전동화 부품군의 고성장 전망 중


현대모비스는 주 고객사인현대차/기아차의 친환경차 생산 계획이 꽤 높은 수준인 바, 2020년에도전동화 부품군의 고성장세가 이어질 것으로 보고 있다. 특히, 2021년현대차 그룹의 전용 플랫폼을 기반으로 한 친환경차들의 출시가 이어지기 때문에 2020년 상반기보다는하반기 성장률이 높을 것으로 예상 중이다. 현재 전동화 부품군의 수익성은 소폭 적자 수준인데, 규모의 경제와 원가 절감을 통해 BEP를 목표 중이라고 밝혔다. 정확한 시기는 단정하기 어렵지만, 시간의 문제일 뿐 가능하다는 입장이다. 그룹 내 지배구조와 관련해서는 다각도로 검토하고 있지만, 시장 참여자들과공유할 만한 내용이 현재는 없다는 원론적인 입장을 취했다. 전년 2월에발표한 중장기 주주환원정책은 계속 유지할 것이고, 그 연장선에서 3년간 1조원 규모의 자사주 매입을 계획 중인데, 2019년 매입한 130만주 중 2월 3일부로 25.2만주를 소각한다고 공시했다(현재 전체 자사주 보유 수량은 187만주, 전체 주식 중1.96% 비율).


하나 송선재 




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