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[농심(004370)] 2020년 증익의 초입 조회 : 21
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/31 08:05
 
투자의견 매수, 목표주가 290,000원 유지

- 2019년 4분기 실적 부진 우려로 최근 부진한 주가 흐름이 이어져왔으나 기반영된 우려로 2020년을 시작으로 한 증익 흐름에 주목할 필요. 중장기적 관점에서의 매수 추천

기대치를 하회할 4분기

- 2019년 4분기 농심의 연결 기준 매출액은 6,230억원(+8% yoy, +6% qoq), 영업이익은203억원(+9% yoy, + 2% qoq)으로 컨센서스 영업이익 239억원을 하회할 전망

- 부진한 실적이 예상되는 이유는 인건비 관련 충당금 반영에 기인. 다만 관련 우려는 2019년 말부터 대두되어 주가에 기반영되었다고 판단

- 2019년 4분기 농심의 국내 라면 시장점유율은 55.6%(+1.2%p yoy)로 추정. 경쟁사의공격적인 시장 대응의 영향을 받았던 2019년 2분기 제외 전년 동기 대비 점유율 확대 흐름이 지속되고 있는 점이 고무적임. 국내 라면 시장 전반적으로 소모적인 신제품 경쟁 강도가 완화되며 기존 제품의 실적 회복 가시성이 높다고 판단됨

- 최근 3년간 가장 고무적인 성장세가 지속되고 있는 미국 법인의 경우 지역 확장뿐만 아니라 제품 확장 역시 순조롭게 이뤄지고 있어 향후 성장성에 주목할 필요. 미국에서의 한국 라면에 대한 선호도 상승으로 상위 업체인 일본 기업들과 달리 농심의 미국 라면 시장 점유율 확장세가 지속될 가능성이 높음

2년 간의 감익을 뒤로하고 증익의 초입 2020년

- 1) 한국에서의 점진적인 라면 시장 점유율 확대 및 수익성 정상화, 2) 한국에서의 백산수 판매 호조로 손익 개선 가시성 확대, 3) 미국 시장에서의 점유율 상승 흐름 지속 등이 2020년 농심의 실적 개선을 견인할 전망

- 2020년 1분기 중국에서의 신종 코로나바이러스 확산 우려에 따른 영업 차질로 일시적인 중국 법인 실적 성장세 둔화가 예상되나 필수소비재 성격상 장기화될 가능성은 낮다고 판단됨

대신 한유정



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