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[삼성SDI(006400)] 주가 레벨업을 이끌었던 긍정적 재료들 여전히 유효 조회 : 19
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/31 09:24
 
1분기 계절적 비수기 영향으로 실적 모멘텀 부재 이어질 것. 다만 2분기 이후부터 동사의 사업이 부각될 수 있는 산업 환경이 전개될 가능성 높아 투자 매력 여전할 것. 매수 권고


여전한 투자 매력 

최근 2차전지 기업들의 주가와 밸류에이션 확장 트렌드에 주목. 그간 동사 포함 2차전지 기업들의 주가 상승은 전방 산업(전기차)의 성장성을 감안, 향후 영업 레버리지가 클 것이라는 전망이 확산되었기 때문. 다만 동사의 1분기 실적이 계절적 비수기로 모멘텀 부재함에도 불구 주가 및 밸류에이션이 조정될 가능성은 낮다고 판단. 이는 동사의 구조적 성장을 견인할 수 있는 솔루션, 예를 들어 전기차/E-Mobility/Cordless 시장의 성장과 확장에 따라 밸류에이션 추가 확장 시도가 지속될 것이기 때문 

’20년 상저하고 이익 전망 

동사는 전일 컨퍼런스 콜에서 1분기 전망을 보수적으로 제시. 1분기 계절적 비수기 효과로 실적에 부정적 영향을 줄 것이기 때문. 다만 2분기 이후 주력 사업인 소형전지는 신규 스마트폰 출시 대기 등으로 수요에 급변 없다면 실적 전망에 대한 컨센서스가 긍정적으로 선회할 것. 그리고 3분기 이후 성장 사업인 EV용 전지는 전기차 출시 확대로 분기 매출 1조원 돌파와 이익 기여 시작이 본격화될 것. 분기 영업이익은 1분기 994억원 → 2분기 2,227억원 → 3분기 2,827억원 → 4분기 2,952억원으로 개선 추정 

’19년 4분기는 ESS 1회성 비용 발생으로 영업이익 감소

’19년 4분기 영업이익은 201억원(-88% q-q) 기록. 영업이익 감소는 ESS 화재에 따른 안전조치 비용이 2,000억원 수준 발생했기 때문. 다만 투자자들의 관심 대상인 EV용 전지 실적은 크게 개선. 4분기 EV용 전지 사업의 경우 매출액은 +37% q-q(9,387억원) 성장, 영업실적은 흑자(24억원) 기록한 것으로 추정. 참고로 동사의 4분기 순이익은 삼성디스플레이(지분법 연결 대상) 실적 부진 영향 등으로 적자 전환 기록 

NH 고정우



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