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[태영건설(009410)] 가장 투자매력 높은 건설주 조회 : 19
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/03 21:03
 

□ 폐기물 매립은 시작에 불과한 태영건설


태영건설의 환경부문사업은 TSK코퍼레이션이 주도하고, 영업이익은 지정폐기물 매립업을 중심으로 최근 3년 간 CAGR 40%수준의 성장세를 보이고 있다. TSK콥의 지정폐기물 매립지는 창원/구미/충주에 위치하고 있으며 M/S는 전국기준 약 30% 수준으로, 매립처리량과 잔여매립장 Capa 측면에서 한국 1위다. 폐기물 매립업은 종국에는 도시광산(폐기물로부터 자원수집)으로 연결되며 도시광산 부분에 대한 투자도 확대하고 있는 만큼, 환경부분의 전체적 밸류체인은 지속 확대될 것으로 기대된다. 수처리 분야 역시 미래 중심사업 중 하나로, 그간 공공에서 하던 수처리를 공공은 관리중심, 민간은 운영중심으로 전환 중에 있다. 수원시(52만입방/일), 전주시(40만입방/일), 청주시(28만입방/일) 등의 하수처리장과, 청주 SK하이닉스, 울산 SK케미칼, 오창과학단지, 삼성바이오 폐수처리시설 등 관련사업을 확대 중에 있다. 


□ 분할은 태영건설 가치를 드러내는 기회로 작용할 것


태영건설의 건설부문은 민간참여 공공사업 부문에서 경쟁력을 확보하여 유니시티, 에코시티 사업 외에도 엠시에타(광명역세권) 개발과 양산 사송신도시, 과천 지식정보타운, 광주 중앙공원, 창원 복합행정타운 건설 등을 보유, 이미 국내 탑티어 개발회사가 된 상태다. 폐기물 매립/수처리 중심의 환경부문은 PEER 대비 통합 태영건설로 밸류에이션 평가를 받고 있어, 기업분할을 통해서 합리적 밸류에이션을 받을 것으로 기대된다. 


□ 분할비율도 보통주에 유리, 커버리지 탑픽


현 태영건설의 인적분할 계획은 분할비율 측면에서 보통주주들에게 유리하도록 되어있고, 이는 주주가치 제고에 무관심한 타 기업대비 상당한 투자매력을 갖는 부분이다. 현 TP 2.2만원은 건설+환경부문을 통합해서 제시하고 있는데, 분할-재상장 이후 합산 기업가치는 현재 대비 최소 6-70%이상 상승여력 있다고 보여진다. 커버리지 탑픽 제시하겠다.


하나 채상욱 




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