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증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/03 22:02
 
News

어닝 서프라이즈! 중국발 수요가 성장 견인: 4Q19 연결매출 3,295억원(+32.7%YoY), 영업이익 704 억원(+90.1%YoY)으로 당사 추정 영업이익(534억원)과 컨센서스(564억원)를 큰 폭 상회하는 호실적 을 발표했다. 평년보다 따뜻했던 기후 영향으로 내수 시장 내에서 비수기 시즌 대응이 어려웠음에도 불구하고. 예상외로 어닝 서프라이즈를 기록할 수 있었던 이유는 중국발(면세, 온라인) 실적이 크게 증가했기 때문으로 보인다. 19년 6월부터 MLB의 중국 온라인몰 매출 발생이 본격화되기 시작해 월 매출이 MoM으로 견조하게 증가하는 것으로 보이며, 온라인 쪽으로의 유통채널 믹스 변화로 이익 레버리지 효과가 예상보다 컸던 것으로 추정된다.

Comment

1Q20 실적 기대치 하향, 2020년 연간 추정치는 상향: 2020년에도 국내와 중국 실적이 고성장 할 것으로 보이는 한편 중국 코로나바이러스(폐렴) 대유행에 따른 소비 둔화가 1Q20 실적에 변수로 작 용할 것으로 판단한다. 감염병 확산으로 2~3월 중국 소비 둔화가 불가피해 중국 소비 관련주들의 단기 이익 모멘텀에 불확실성이 커진 상황이다. 다만 아직까진 중국 내 오프라인 매출보다 온라인 채널로 매출의 상당부분을 구성하고 있어 타 중국 소비 관련주보다 오프라인 트래픽 감소와 같은 부정적 영향이 제한적일 것으로 기대해본다. 채널 믹스 변화에 따른 이익률 개선 효과가 예상보다 커 2020~2021년 추정치를 상향했고, 다만 1Q20 이익 추정치는 기존보다 14% 하향한다.

Action

독보적인 성장성, 목표주가 상향: 연간 실적 추정치 상향으로 목표주가도 15만원(Fw12개월 Target P/E 15배 유지)으로 상향 제시한다. 중국발 감염병 확산 영향으로 1Q20 실적 기대치를 잠시 낮추 긴 하지만 여전히 성장성 측면에서 독보적인 매력을 가지고 있다고 판단해 선호 관점을 유지한다.

DB금융 박현진



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