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[종근당홀딩스(001630)] 자회사 건기식사업 2020년에도 성장 이어진다 조회 : 22
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/03 22:22
 
자회사 종근당건강의 성공스토리를 계속해서 주목하자

주요 자회사 중에서 비상장 자회사인 종근당건강(지분율 51.0%)의 기업가치 상승으로 금년에도 종근당홀딩스의 주가상승이 가능할 전망이다. 종근당건강은 한국의 대표 건강식품기업으로 성장, 기업가치가 빠르게 성장할 것으로 예상된다. 2020년에도 종근당건강의 성장스토리에 주목할 필요가 있다.

종근당건강의 락토핏 성공에 이어서 오메가3, 아이커 등으로 메가브랜드 확장 중

비상장 자회사 종근당건강의 성장이 지속되고 있다. 주요 제품 유산균(락토핏) 매출액이 가격경쟁력과 마케팅력을 내세워 2018년 900억원(매출비중 49.3%, 전년비 130% 성장)으로 성장했고, 2019년에는 122% 성장한 2,000억원으로 추정된다(표 2참조). 라토핏의 성장에 힘입어 전사매출액은 2019년에 91.6% 성장한 3,495억원으로 추정된다. 2020년에 전사매출액이 10% 이상 성장이 가능할 전망이다. 그 근거는 3가지로 요약할 수 있다.

첫째, 2020년에도 기존의 유산균 매출이 10% 이상 성장할 수 있을 전망이다. 유산균 성장이 성숙기에 접어든 분위기도 있으나 현재까지 성장트렌드로 보아 10% 내외 성장을 가능할 전망이다.

둘째, 제2의 메가 브랜드를 육성중이다. 우선 신규 모델로 마케팅을 강화 중인 오메가3의 매출확대를 추진 중이고 2019년 4분기에 매출이 60억원대로 성장한 것으로 추정된다. 또한 어린이 키성장제 아이커도 2019년 4분기에 50억원대로 성장한 것으로 추정된다. 그외에도 비타민제제(벤토벨), 루테인(아이클리어 올케어), 홍삼식품(흑삼진액), 더마코스메틱 브랜드 콘트라마크, 벨라수 등의 성장을 기대할 수 있다.

셋째, 유통채널과 지역 다변화를 추진 중이다. 먼저 유통채널은 코스트코와 같은 대형 마트, TV홈쇼핑, 온라인 및 일반도매, TM 등이 있는데, 텔레마케팅(매출비중 8.8%)과 온라인유통(매출비중 19.7%)채널을 강화하고, 새롭게 면세점, 트러그스토어, 편의점채널로 확대하고 있다(표 3). 지역적으로는 중국진출도 추진 중이다. 2019년 4월에 중국 진출을 위해 칭다오종근당 법인을 설립했고, 2020년 4~5월에는 사업승인 발표가 가능한 상황이다. 동사는 사업승인이 나면 중국시장 온라인과 오프라인에 대한 구체적인 사업전략을 수립할 계획이다. 장기적인 성장비전도 기대할 수 있게 되었다.

마케팅측면에서 최근 전사 광고비도 월 30~40억원 내외 지출(2018년 광고선전비 307억원(+48.1%))했으나 2019년 4분기부터 월 50~70억원으로 증가했고, 2019년 12월에는 일시적으로 100억원을 지출하기도 했다. 이와 같은 강력한 마케팅에 힘입어 종근당건강의 매출성장은 계속될 전망이다.

추가적인 주가 상승 가능, 계속 보유가 좋다. 목표주가 140,000으로 상향

2020년에도 제약산업에 대한 약가규제 불확실성으로 전문의약품 비중이 높은 제약사의 주가모멘텀이 약화된 상황이다. 반면에 비 전문의약품 매출비중이 높은 제약사의 주가 움직임은 상대적으로 좋다. 종근당홀딩스는 종근당건강의 건식사업 매출증가로 추적인 주가상승이 가능할 전망이다. 2020년 실적을 반영, 목표주가를 140,000원으로 소폭 상향 조정한다.

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