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[F&F(007700)] 신제품들의 서프라이즈 효과 조회 : 26
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/04 08:20
 
4분기 브랜드력 상승과 신제품 매출 호조로 어닝 서프라이즈 기록. 2020년에도 아이템 확장에 따른 매출 확대와 수익성 상승이 동시에 지속될 것으로 보며, 중국 로컬에서의 실적 가시화도 투자포인트가 될 전망


▶ 신규 아이템 확장은 매출과 수익성 모두를 올려줄 것

동사 최근 중국 티몰 판매 순위를 살펴보면 1~3위가 모노그램 힙색, 빅볼청키 엠보, 모노그램 맨투맨으로 기존 모자에서 가방, 신발, 의류로의 아이템 확장이 뚜렷이 나타나는 중. 이러한 신규 아이템들의 매출 호조가 정상가 판매율 상승으로 이어지면서, 전사 수익성 상승이 이어질 것으로 기대 

중국도 투자 포인트로 올해 누적 10개점 오픈 계획. 현지에서 S/S(봄·여름 시즌) 미키마우스 콜라보레이션에 대한 긍정적 반응이 이어지는 중. 신종코로나바이러스에 대한 우려로 주가가 2020E 12.5배까지 하락. 매수 타이밍

▶ 4분기 Review - 서프라이즈의 연속

4분기 연결기준 매출 3,295억원(33% y-y), 영업이익 704억원(90% y-y)으로 영업이익 컨센서스를 25% 상회하는 어닝 서프라이즈 기록

아직 확정치는 알 수 없으나, 부문별 매출은, MLB 한국 1,304억원(101% y-y, 1% q-q), MLB 아시아(홍콩, 대만, 마카오) 74억원(-3% q-q), MLB 중국 65억원(106% q-q)을 추정. 한국은 면세점의 경우, 모자의 계절성 및 판촉 축소로 전 분기 대비 매출이 하락함. 하지만, 백화점 등 기존 채널에서 플리스(fleece)와 신발의 매출 호조로 합산 기준 전 분기 대비 신장세 이어감. 해외에서는 대만과 마카오의 실적호조가 이어지고 있으며, 중국도 광군제 효과 등으로 호실적 기록. Discovery는 1,597억원(7% y-y)을 기록. 따뜻한 겨울 날씨에도 플리스(fleece)및 신발의 반응이 좋았음

금번 분기 영업이익률은 21.4%로 전년 동기대비 6.4%p나 개선됨. 이는 전 브랜드의 브랜드력이 상승하였고, 또 플리스(fleece), 신발 등 신제품의 매출 비중 상승으로 정상가 판매율이 높아졌기 때문. 일회성 이익은 없었음

NH 이지영



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