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[삼성중공업(010140)] 이번에도 드릴쉽 조회 : 2
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/04 08:28
 
4Q 영업손실 2,150억원(적자지속, 이하 QoQ), 컨센서스 하회

4분기 매출액 2.2조원(+9.8%), 영업손실 2,150억원(적자지속)을 기록했다. 컨센서스 영업손실 229억원을 하회했다. 부진한 실적의 원인은 1,700억원의 일회성 순손실 반영이다. 주요 일회성 비용으로는 1) Ichthys CPF 발주처 C/ O거부에 따른 대손충당금 670억원, 2) 드릴쉽 재고자산 환평가손실(100% 헷 지로 영업외로는 환입) 690억원, 3) 장기급여부채 250억원 적립, 4) 기타 드 릴쉽 손실 190억원이 있었다. 강재가격 환입액은 100억원이 발생했다.

일회성을 제외한 영업손실은 450억원이다. 매출액 증가에도 고정비 비중 감소 효과가 확인 안됐다. 유휴 설비 재가동 비용, 신입 생산직 숙련도 부진이 원인 이다.

20년 수주 79억달러(+12%, 이하 YoY), 영업손실 243억원(적지) 예상

2020년 매출액 7.7조원(+4.1%), 영업손실 243억원(적자지속)을 전망한다. 드릴쉽 매각 여부, 중재 소송 진행 결과에 따른 실적 불확실성이 있다. PDC 중재 소송 승소에 따른 선수금 950억원 환입 시점은 PDC의 항소가 없다면 1 분기가 예상된다. 3.5억달러 규모의 Stena 중재 소송은 4분기에 결과가 나올 예정이다. 재고자산으로 보유한 드릴쉽 5척을 인도하지 못한다면 매년 합산1,5 00억원의 비용, 재고자산 평가손실 발생이 예상된다.

수주는 79억달러(+11.8%)를 전망한다. 해양에서는 Bonga(20~30억달러), 상선에서는 15척의 LNG 운반선 수주를 가정했다.

목표주가 8,000원으로 11.1% 하향, 투자의견 ‘매수’ 유지

목표주가 8,000원으로 11.1% 하향, 투자의견 ‘매수’를 유지한다. 목표주가는 12개월 선행 BPS 8,831원에 Target PBR 0.9배를 적용해 산정했다. 수주에 대한 기대보다는 중재 소송 종결, 드릴쉽 매각이 필요한 시점이다.

신한 황어연



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