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[삼성중공업(010140)] 2020년 눈높이 리셋 조회 : 6
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/04 09:08
 
4분기 상선 건조량 증가로 매출액이 증가하였으나 수익성은 여전히 좋지 않아

지난 3분기 1조 9천억원대에 불과했던 매출액이 2조 1,572억원까지 증가함. 상선 건조 량 증가에 따른 매출액 증가에 해당. 드릴십 재고에 대한 충당금, 환율하락 따른 평가 손실 인식하면서 분기 영업손실 2,150억원 기록. 일회성 손실을 제외해도 경상 영업손 실은 450억원 수준임. 수익성보다는 물량 확보가 중요했던 시기에 수주한 선박 제조과 정이 집중되어 있어서 매출액 증가가 수익성 개선으로 이어지지 않는 모습을 보임

2020년 매출액 4.6% 증가하고 영업이익 136억원 기록 예상

전일 2020년에 대한 매출액 전망공시도 진행. 7조 6천억원 수준에 머물 것이라는 내용. 매출액이 증가하지만 수익성 제고를 장담하기 어렵다는 점으로 인해 경쟁사들의 2020 년 수익성에 대한 우려도 키운 상황. 선가가 하락했다가 상승하기 시작했던 2017년 하 반기, 2018년 수주물량을 해소하는 과정이라 수익성 개선이 동반되지 않음. 상대적으 로 2019년 연간 신규수주 목표달성률이 높고, 2017년부터 2018년 상반기까지 저가수 주에 가장 소극적이었던 동사의 해당발언은 2020년 모든 조선업체에 대한 전망치 하향 을 고려해봐야 하는 수준

투자의견 매수 유지하고, 목표배수 하향조정으로 목표가 하향

삼성중공업에 대한 투자의견 매수는 유지하나 목표주가는 기존 10,500원에서 9천원으 로 하향함. 가장 저가수주를 적게 진행한 삼성중공업의 2020년 매출액 전망치가 이처 럼 보수적이며, 수익성 개선에 대한 기대감을 더 미뤄야 한다면, 조선업종에 대한 목표 배수를 높게 가져갈 만한 명분이 없기 때문임. 2020년 추정 순자산가치에 목표배수 1 배를 적용하여 목표주가 산정

신영 엄경아



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